开源晨会

（以下内容从开源证券《开源晨会》研报附件原文摘录）
观点精粹 总量视角 【宏观经济】美联储进一步降息空间或相对有限——12月FOMC会议点评-20251211 美联储北京时间12月11日凌晨3点发布12月FOMC会议声明，宣布降息25bp。发布会上，鲍威尔表态维持相对中性，强调需要等待。我们认为美联储2026年的降息门槛已经变高，进一步的降息空间可能相对有限。 【宏观经济】煤炭价格回升对PPI环比形成支撑——宏观经济点评-20251210 事件：11月CPI同比0.7%，预期0.7%，前值0.2%；PPI同比-2.2%，预期-2.0%，前值-2.1%。 核心CPI环比连续两个月超季节性 11月CPI同比较前值上升0.5个百分点至0.7%；环比较前值下降0.3个百分点至-0.1%。 1、鲜菜价格带动食品CPI环比回升 11月CPI食品项环比涨幅扩大，环比较前值上升0.2个百分点至0.5%。鲜菜环比涨幅扩大，猪肉环比降幅收窄，蛋类环比降幅扩大，鲜果环比由正转负。 行业公司 【计算机】商业航天，大国重器——行业深度报告-20251211 商业航天作为战略性新兴产业，国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一，发展商业航天成为我国提升综合国力、抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024年，商业航天作为新质生产力的代表首次被写入《政府工作报告》，商业航天上升为国家战略性新兴产业；2025年，政府工作报告再度提出“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》的出台，也充分彰显顶层对商业航天发展的重视。 【食品饮料：五粮液(000858.SZ)】开始正视供需矛盾，期待后续批价企稳——公司信息更新报告-20251211 公司核心产品八代五粮液年初批价从930回落至12月800元左右，尤其三季度回落速度较快，经销商盈利受损，引发市场对其后续发展可持续性担忧，我们认为公司Q3报表业绩进入出清节奏，风险逐步释放，供需矛盾、量价矛盾也将逐步缓解，期待后续公司发货与市场真实需求匹配后的批价企稳。考虑消费需求偏弱，我们下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为268.1（-52.2）、280.9（-47.7）、303.6（-40.2）亿，同比分别-15.8%、+4.8%、+8.1%，对应PE分别为16.6、15.8、14.6倍，维持“买入”评级。