12.8政治局会议精神学习体会：关键词从“以进促稳”到“提质增效”

（以下内容从德邦证券《12.8政治局会议精神学习体会：关键词从“以进促稳”到“提质增效”》研报附件原文摘录）
中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2026年经济工作。我们认为，会议定调大体符合我们在《对当前经济形势和明年政策安排的几点看法》中提出的一些判断，具体会议精神学习体会如下：
1.政策总基调更加突出“提质增效”
会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效。与2024年12.9政治局会议相比，表述已由“稳中求进、以进促稳”调整为“稳中求进、提质增效”，显示宏观政策的基本取向没有变，但战术重点有所调整。去年提出“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节”，工作的重点在于通过一系列政策“组合拳”，推动宏观经济企稳向好，逆周期调节成为主要着力方向。今年会议在“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的基础上，着重提出“加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能”。会议重提跨周期调节，意味着追求短期经济增速目标的迫切性有所淡化，兼顾中长期结构优化和改革深化的必要性有所上升。
2.更加重视“协同”和“集成”
会议强调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性、针对性、协同性。去年12.9会议则强调要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，在保持前瞻性、针对性不变的基础上，对于政策有效性的追求已调整为对于政策协同性的关注。这一要求在具体工作部署中也有所体现，今年会议首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，意味着工作重点不再单纯聚焦增量政策领域，通过“协同”“集成”等手段，充分挖掘存量政策的空间和潜力，成为观察明年系列政策部署的重要视角。
在部署明年经济工作时，会议重点提出“八个坚持”，即坚持内需主导，坚持创新驱动，坚持改革攻坚，坚持对外开放，坚持协调发展，坚持“双碳”引领，坚持民生为大，坚持守牢底线。与去年相比，工作覆盖的领域并未出现调整，分别是国内需求、创新驱动、深化改革、对外开放、协调发展、绿色转型、民生保障与风险化解，延续了多年的体例范式。值得注意的是，在房地产市场持续深度调整、地方政府化债工作稳步推进的背景下，重点领域风险集中暴露的可能性已大幅降低，且为降低个别地区短期集中推进化债等工作对于保投资、稳增长等方面的不利影响，会议提出要积极稳妥化解重点领域风险，并将谋篇布局的位置由去年的第五位调整至今年的第八位，以实现各方面工作的更好统筹。
3.高质量发展需要正确的政绩观和因地制宜
会议强调，要树立和践行正确政绩观，因地制宜做好经济工作，实现高质量、可持续的发展。相较于去年“确保党中央各项决策部署落到实处”的表述，在“十四五”即将圆满收官、内外部环境形势发生较大变化的背景下，发展的质量效益和可持续性被摆到了更重要的位置之上。一方面，推动经济工作要深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，以“十五五”规划《建议》的最新思路和部署进行谋划，树立和践行正确政绩观，实现更高质量、更可持续的发展，而非追求短期经济数据的高增长。另一方面，我国幅员辽阔，不同地区之间经济结构、资源禀赋、区位环境等方面均存在较大差异，很难做到“一招鲜吃遍天”，需根据自身比较优势因地制宜做好经济工作，否则易造成“一哄而起、一哄而散”“一人生病全家吃药”等问题，对经济发展的质量和效益产生不利影响。
4.对经济指标安排和财政货币政策的预测
结合最新会议精神及前期研究框架，我们认为：2026年经济增速目标将调整至更务实、更符合提质增效和高质量发展要求的水平；狭义赤字率预计将维持不变，即按4%左右安排；债务规模进一步扩张的幅度预计有限，伴随着宏观经济规模的扩大，广义赤字率可能小幅下降；政府债券用途结构将出现调整，消费特别是服务消费、新质生产力、民生保障等重点领域有望获得更大力度资金支持；年内预计实施一次“双降”，结合美联储货币政策转向节奏，如果人民币汇率出现过快升值，将成为货币政策的重要考量。
5.“十五五”开局之年产业仍是重点
会议强调，要实现“十五五”良好开局，编制好国家和地方“十五五”规划及专项规划。明年是“十五五”开局之年，我们重申前期“十五五”系列研究报告《未来五年十大宏观趋势》（之一）、《加速中国经济动力变革的十五大产业赛道》（之二）、《明年应适度淡化经济增速预期目标》（之三）的观点判断，从“十五五”整体规划来看，产业发展被提升到了一个前所未有的高度，未来几年的工作重心将放在产业领先和安全建设方面，而非刻意追求短期经济增速的高低；当前和今后一个时期，为更好推动我国经济实现质的有效提升和量的合理增长，“结构问题”应重于“总量问题”，“长期问题”应重于“短期问题”；探索构建产业发展导向的宏观政策体系，在推动科技创新、加快培育新动能、促进经济结构优化升级上取得实质性、突破性进展，将成为未来工作的重要方向之一。
风险提示
（1）中美博弈加剧
（2）地缘政治风险
（3）政策传导与落实不畅