国防军工行业点评报告：商业航天催化密集，产业或迎来快速增长拐点

（以下内容从开源证券《国防军工行业点评报告：商业航天催化密集，产业或迎来快速增长拐点》研报附件原文摘录）
军工板块估值仍处于相对高位
过去两周（11.24-12.5）军工指数上涨5.76%。同期沪深300指数上涨2.94%，超额收益为2.82个百分点；在31个行业中排名6位。行业估值层面，当前军工PE-TTM为69.33倍，位于2015年初至今的68.46%分位，较两周前67.34倍（分位数65.65%）有所上涨。
委内瑞拉局势升级，土耳其、印度加大军备投入
11月29日，美国威胁“关闭委领空”。12月2日，美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近的加勒比海域部署多艘军舰，并派出多型军机在与委内瑞拉附近的波多黎各空域进行密集作业。11月26日，土耳其国防企业签署65亿美元合同，升级国家综合多层"星穹"防空系统。11月28日，印度国防部部长表示，国防部将争取在下一财年预算中实现最高20%的增幅；并准备向俄罗斯采购价值约12亿美元的导弹。
太空算力规划落地、可复用火箭密集试射，商业航天有望迎来产业拐点
11月25日，神舟二十二号飞船成功发射成功；国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，鼓励商业航天产业链布局和新技术新产品及新场景开发，并将设立国家商业航天发展基金。11月27日，北京市发布太空数据中心建设规划方案，建设拟分为3个阶段：计划于2025年至2027年，建设总功率达200kW、算力规模达1000POPS的一期算力星座，实现“天数天算”应用目标；于2028年至2030年，建设二期算力星座，实现“地数天算”应用目标；于2031年至2035年，卫星大规模批量生产并组网发射，支持“天基主算”。12月3日，蓝箭航天“朱雀三号”可复用火箭成功首飞入轨，一级回收未成功。12月6日，长征八号甲火箭成功发射卫星互联网低轨14组卫星；“国家队”首款可复用液氧甲烷运载火箭静态点火试验成功，首飞在即。我们认为，伴随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点。
受益标的
（1）卫星载荷：国博电子、臻镭科技、航天电子；
（2）下游应用：海格通信；
（3）商业火箭：超捷股份、斯瑞新材、航天动力。
风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。