策略点评：基金薪酬新规重塑行业生态

（以下内容从华福证券《策略点评：基金薪酬新规重塑行业生态》研报附件原文摘录）
事件：
12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，该《指引》旨在进一步规范基金管理公司绩效考核与薪酬管理行为。
主要政策解读：
（1）考核体系：从“短期排名”到“长期收益”的硬切换。该考核体系改革突出长期业绩导向，旨在根治行业的旱涝保收和重规模轻收益现象。通过量化权重锁定和分层差异化设计，构建了长期收益为王、权责利对等的考核闭环，将推动公募基金行业真正回归受人之托、代人理财的本源，让基金经理的专业价值与投资者的长期收益挂钩，让销售行为与客户的实际盈利绑定，最终实现行业从规模扩张向价值创造的高质量转型。
（2）支付机制：跟投+递延，利益绑定具象化。跟投比例提升与递延支付强化，通过真金白银的投入和长期锁定的约束，将持有人利益优先的原则具象化。
（3）框架奖惩机制：阶梯化降薪+多元化激励。《规定》在奖惩机制与激励体系上的制度设计，核心是通过刚性惩罚划底线、多元激励提上限、全周期问责强约束，破解行业激励短期化、责任弱绑定的痛点，既以明确的业绩挂钩机制遏制盲目激进等乱象，又通过中长期激励工具激发核心人员的长期价值创造动力，实现约束与活力的动态平衡。
总结：
总体来看，此次《规定》通过确立以长期收益为核心的考核体系、强化跟投与递延支付机制、实施阶梯化奖惩与多元化激励，这一系列可量化、可追溯、强约束的制度设计，将管理人的切身利益与持有人长期回报进行深度绑定，从而在源头上纠正激励短期化、责任软约束等行业积弊，将推动行业从规模扩张转向以价值创造、信任积累和高质量发展为核心的新生态，最终夯实资本市场稳健发展的基石，为服务实体经济和国家战略贡献更专业、更稳定的金融力量。后续需关注政策落地后的细化执行细则，尤其是业绩基准统一、跟投操作规范等关键环节，确保改革红利真正传导至投资者。
后续建议关注：
1）政策精准滴灌与全球科技共振下的高成长赛道：国产算力（GPU/服务器/光模块）、工业母机、国防军工等。
2）大金融板块。
风险提示：政策调整变动或政策效果不及预期；地缘政治风险超预期；市场剧烈波动。