轻工制造行业定期报告：12月浆价提涨关注造纸，智能手机销量向好3C包装龙头受益

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：12月浆价提涨关注造纸，智能手机销量向好3C包装龙头受益》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】①木片供应紧张推升浆价上涨，金鹰集团宣布12月亚洲地区阔叶浆上调20美元/吨。加拿大个别针叶浆线预期停机，针叶浆价格止跌。浆价上涨对木浆系形成成本支撑，前期提价有望落地，持续推荐太阳纸业。②据Counterpoint Research，苹果10月的智能手机实际出货量同比增长12%，市场份额24.2%、创单月全球市场份额最高纪录，推荐裕同科技。
1）出口链：①据新浪财经、36氪援引AdobeAnalytics数据，在感恩节周末美国线上消费以442亿美元刷新记录，在“网络星期一”线上消费额增长7.7%；Adobe预计在“网络星期一”，美国超过一半的线上消费（57%）由三个类别推动，分别是电子产品（36亿美元，同比增长12.5%）、服装（27亿美元，同比增长5.8%）和家具（18亿美元，同比增长5.2%）。Q4海外消费旺季、关税常态化，叠加降息预期下美国地产有望边际改善，相关出口型企业订单有望改善。②据77度，SomnigroupInternationalInc.拟以16.3亿美元正式向拥有142年历史的零部件制造巨头Leggett&Platt Inc.（礼恩派）发起全股票收购要约，进一步延续上游核心零部件制造领域。③截至2025年12月5日海运费CCFI、SCFI综指分别环比-0.6%、-0.4%。出口链公司关注众鑫股份、匠心家居、浙江自然、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居等，以及拥有完善美国产能的梦百合。
2）家居：①据新浪财经援引商务部，今年1至11月全国消费品以旧换新成效显著，相关商品销售额已突破2.5万亿元，累计惠及消费者超过3.6亿人次。其中，汽车换新超1120万辆，家电换新超1.28亿台，手机等数码产品购新补贴超9015万件，电动自行车换新超1291万辆，家装厨卫焕新超1.2亿件。②据志邦家居公告，公司拟以8000万元至1.1亿元自有资金及银行贷款，以不超每股14.13元的价格回购股份，用于股权激励或可转债转换。③目前家居行业和地产虽仍处
调整期，但板块估值处于历史低位、股价已反应基本面，建议关注低位配置机会。公司关注软体板块顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股，定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、我乐家居，智能家居好太太、好莱客、奥普科技、箭牌家居，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。
3）造纸：根据卓创资讯，截至2025年12月5日，双胶纸价格4737.5元/吨（持平），铜版纸价格4740元/吨（持平）；白卡纸价格4224元/吨（+10元/吨）；箱板纸价格3917元/吨（+15元/吨），瓦楞纸价格3226.88元/吨（+2.5元/吨）。近期木片供应紧张推升浆价上涨，金鹰集团宣布12月亚洲地区阔叶浆上调20美元/吨。加拿大个别针叶浆线预期停机，针叶浆价格止跌。浆价上涨对木浆系形成成本支撑，前期提价有望落地。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并
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进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
4）包装：根据Counterpoint Research，苹果10月的智能手机实际出货量同比增长12%，市场份额高达24.2%，创下单月全球市场份额最高纪录。iPhone17系列的成功是推动苹果增长的关键动力，这得益于在美国、中国和西欧等主要成熟市场的大规模换机周期。金属包装“反内卷”下，关注年末新一轮价格谈判，看好格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份。可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。
5）轻工消费：①Q4电商销售旺季来临，个护品牌加码全渠道营销发力，推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份。②晨光科力普亮相中物联2025公共采购行业年会，科力普凭借深耕政企采购领域的创新成
果与实践案例，为推动行业数字化转型提供了重要支撑。文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，IP&强功能产品占比提升带动传统业务利润率向上，科力普Q3营收恢复双位数增长，看好公司经营逐步回暖，建议关注底部配置机会。③建议关注国产拼搭玩具龙头布鲁可，公司下半年推进节奏有望加快，全年龄及全价格带方向不变；以及发力国内IP+科技+文创的创源股份。④12月3日，理想汽车发布的理想AI眼镜Livis，成为理想汽车落地具身智能体验的首个关键载体。AI眼镜建议关注康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、英派斯等。
6）新型烟草：①欧盟拟讨论《烟草消费税指令》修订案，该提案对所有烟草及尼古丁产品加大税收，新提案中加热卷烟税率将在原草案基础上上涨132%，尼古丁袋税率增幅最高可达1000%。意大利、希腊、瑞典及保加利亚等国多次反对新增税收由欧盟集中管理，过高税负或阻碍行业的减害创新进程。②随着国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场，公司相关新型烟草产品在新区域的销售有望贡献增量；英国等欧洲地区有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换；全球特别是美国
电子烟执法力度显著加强，合规产品份额恢复空间显著。建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务逐步进入收获期，后续各类产品全球推出、多点催化可期。
7）纺织服装：本周探路者发布关于收购股权的公告，拟以总计约6.78亿元自有资金收购两家芯片科技公司控股权，其中，以3.213亿元收购贝特莱51%股权；以3.57亿元收购上海通途51%股权。通过此次收购，公司覆盖的下游应用领域可延伸至更广泛的消费电子市场、更高可靠性的工业控制市场、更高附加值的新兴市场，同时优化客户结构，改善盈利水平。受线上大促及降温天气影响，保暖及运动鞋服类购买需求提升，运动服饰、户外相关标的建议关注安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。