全球科技行业周报：阿里云收入超预期，AI大模型持续迭代

（以下内容从华安证券《全球科技行业周报：阿里云收入超预期，AI大模型持续迭代》研报附件原文摘录）
主要观点：
本周行情回顾
从指数表现来看，本周(2025-11-24至2025-11-28)，上证指数周涨跌幅为1.4%，创业板指周涨跌幅为4.54%，沪深300周涨跌幅为1.64%，中证1000周涨跌幅为3.77%，恒生科技周涨跌幅为3.77%，纳斯达克指数周涨跌幅为4.91%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为4.17%，恒生互联网科技业周涨跌幅为4.24%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为2.63%，人工智能指数周涨跌幅为5.89%。
阿里巴巴公布Q3（第二财季）财报
阿里巴巴集团Q3营收2478.0亿元，同比增长4.8%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降72%至103.5亿元，盈利能力显著承压。云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增34%至398.2亿元，超出市场预估的379.9亿元。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去4个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元。即时零售业务收入229.06亿元，同比增长60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。（华尔街见闻）
阿里发布夸克AI眼镜S1
11月27日，阿里首款自研AI眼镜——夸克AI眼镜S1正式发布，官方补贴价3999元起：标准套装4299元，官方补贴价3999元；超级续航套装4599元，官方补贴价4299元。该眼镜采用了轻量化设计，镜腿宽度最薄7.5mm，上镜框最薄3.3mm，更接近普通眼镜的佩戴感受。（IT之家）
投资建议
1.海外AI：
11月25日，Anthropic宣布推出其最新AI模型“ClaudeOpus4.5”，定位为一款在编码、智能体以及计算机操作方面表现领先的通用模型，并在深度研究、演示文稿处理以及电子表格任务上实现了实质性提升。输入输出定价分别为5美元和25美元每百万tokens。建议关注近期海外大模型及AI硬件更新进展，相关公司：Meta、Adobe、Microsoft、Apple、Nvidia、AMD、Amazon等。
2.国内AI：
11月27日，阿里首款自研AI眼镜——夸克AI眼镜S1正式发布，官方补贴价3999元起。11月25日，金山办公WPS365正式升级为全球一站式AI协同办公平台，推出WPS灵犀企业版、团队空间、“轻舟”引擎等新产品，并对智能文档库、数字员工两大AI核心产品进行升级，相当于整合了‘MicrosoftOffice+Zoom+Adobe PDF’等多种产品，但总体拥有成本仅为行业平均水平的不到三分之一。腾讯混元大模型团队正式发布并开源HunyuanVideo1.5，一款基于Diffusion Transformer（DiT）架构、参数为8.3B的轻量级视频生成模型，支持生成5-10秒的高清视频。相关公司：百度集团、阿里巴巴-SW、美图公司、腾讯控股、美团-W、快手、昆仑万维等。
3.海外半导体：
11月28日，英特尔正在筹备代号为“Nova Lake”的新一代处理器，该系列CPU旗舰型号据称将搭载高达52个核心（16个性能核+32个能效核+4个低功耗核），并采用全新的CoyoteCove架构，预计带来15%的IPC（每时钟周期指令数）性能提升。在微架构层面，Nova Lake将采用全新的Coyote Cove性能核（P-cores），数据显示，新架构有望带来约15%的IPC（每时钟周期指令数）提升。相关公司：Nvidia、AMD、博通、台积电、美光、英特尔、高通等。
4.智能驾驶：
11月25日，小马智行发布2025年第三季度财报，三季度总营收1.81亿元人民币，同比增长72%，连续三个季度实现营收增长。Robotaxi业务三季度收入达4770万元人民币，同比增长89.5%，其中乘客车费收入同比上涨超200%。第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正，公司将提前完成Robotaxi千辆规模目标，2026年底将扩至3000辆以上。目前公司Robotaxi车队规模达961辆，其中667辆为第七代Robotaxi，通过引入轻资产模式，加快车队规模化投放。相关公司：特斯拉、小米集团-W、百度集团-SW、小鹏汽车-W、小马智行、比亚迪、Google。
5.本地生活：
11月28日，淘宝闪购取消超时扣款措施将在12月3日扩大覆盖到60城，年底前将覆盖全国直营城市。美团发布2025年第三季度业绩，营收954.9亿元，同比增长2%；由于外卖行业竞争持续加剧，三季度经调整EBITDA为亏损148.4亿元，24年同期为盈利145.3亿元；经调整溢利净额为亏损160亿元，24年同期为盈利128.3亿元。美团在巴西举办发布会，宣布12月1日起将在圣保罗州的八座城市上线。相关标的：Google、百度集团-SW、小马智行-W。
6.电商：
阿里巴巴发布Q3业绩，营收2478.0亿元，同比增长4.8%，略高于市场预期，但调整后净利润同比大降72%至103.5亿元，盈利能力显著承压。云智能集团成为业绩亮点，收入同比激增34%至398.2亿元，超出市场预估的379.9亿元。阿里巴巴集团首席财务官徐宏在财报中表示，过去4个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元。即时零售业务收入229.06亿元，同比增长60%，主要是得益于2025年4月底推出的“淘宝闪购”所带来的订单量增长。相关公司：Amazon、阿里巴巴-W、拼多多、京东集团-SW。
7.产业互联网：
下一个五年，人工智能将深刻影响传统产业，雷军表示小米汽车大压铸件用人眼很难完成检测，但通过X光机和AI视觉大模型判定，可在2秒内完成检测，效率是人工的10倍，精度是人工的5倍以上。相关标的：Google、Meta、阿里巴巴-W、腾讯控股、Tesla、百度集团-SW等。
8.影视：
2025年第46周（11月17日-11月23日）单周票房报收4.63亿元，环比上周票房6.56亿下跌29.4%，市场进入调整期。《鬼灭之刃：无限城篇第一章猗窝座再袭》上映第二周拿下1.9亿（占比41%），由毕赣执导的艺术电影《狂野时代》，在预售票房已过亿的基础上，首周票房收获1.16亿排名第二，这两部影片贡献了上周的七成票房。截至11月24日，《疯狂动物城2》预售票房已超2
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亿，刷新《鬼灭之刃：无限城篇》刚创下的进口动画电影预售票房纪录。相关公司：光线传媒，万达电影，上海电影，哔哩哔哩，快手-W等。
9.游戏：
2025年10月，中国国内游戏市场收入为313.59亿元，环比增长5.66%，同比增长7.83%。运营活动与双端产品双轮驱动。中国客户端游戏市场收入为72.27亿元，环比增长1.92%，同比增长29.39%。双端互通产品数量、流水双增长。中国移动游戏市场收入达226.33亿元，环比增长5.33%，同比增长2.36%。多款头部产品通过周年庆活动与版本更新有效激发用户活跃度与付费动力，带动市场收入回升。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为17.99亿美元，环比增长10.96%，同比增长11.90%。相关公司包括：腾讯控股、网易-S、哔哩哔哩、恺英网络、三七互娱、吉比特等。
风险提示
消费恢复不及预期风险、用户增长不及预期风险、行业竞争格局剧变风险、宏观经济波动风险、政策及监管趋严风险、科技创新落地进展不及预期风险。