2026年度策略报告：全球ESG分化下的政策与市场

（以下内容从中国银河《2026年度策略报告：全球ESG分化下的政策与市场》研报附件原文摘录）
全球ESG治理进入“效能优化”与“区域分化”的新周期，亚洲成为新兴引力场。2025年，全球ESG政策告别了单纯的监管规则收紧，转向对竞争力与可持续性的再平衡。欧盟通过“一揽子简化提案”对CSDDD等法规进行系统性“瘦身”，在坚持环境目标刚性的同时大幅减轻企业合规负担，体现了维护经济竞争力的务实转向。美国呈现剧烈的“联邦退、地方进”二元分化，联邦层面受政治更迭影响放松ESG监管，而加州、纽约州等地方政府则逆势强化气候披露与反漂绿立法，导致企业合规成本与法律风险双升。相比之下，亚洲市场展现强劲动力，新加坡、马来西亚、中国香港等地加速全面采纳ISSB准则，并结合本土化分类法构建起高标准的区域ESG治理生态。
中国ESG顶层设计完成系统性闭环，强制披露与“积极股东”时代同步开启。2025年是中国ESG从“自愿探索”迈向“强制规范”的关键转折年。财政部牵头确立了“1（基本准则） N（具体议题） 指引”的全国统一披露体系，既全盘对标ISSB“四要素”框架，又创新融入“乡村振兴”、“共同富裕”等中国特色议题，彻底解决了标准碎片化难题。大交易所强制披露要求正式生效，主要指数成分股及央企将在2026年迎来首个强制披露期，A股ESG信息披露将从量的积累转向质的飞跃。监管层发布公募基金参与上市公司治理新规，通过强制表决与信息披露要求，推动机构投资者从“用脚投票”转向“积极股东”，构建了ESG治理的市场化外部约束机制。
全球ESG投资格局受美国退约影响显现新变化。2025年1月美国再次退出《巴黎协定》后，全球ESG投资出现局部降温，UNPRI签署方数量较年内峰值减少224家，但全球ESG整体发展态势未改，SBTi目标提交公司数呈指数级增长；国内方面，ESG披露体系持续完善，上市公司ESG报告及温室气体披露率稳步上升，ESG市场呈现结构化增长特征，ESG策略基金规模突破5000亿占比近五成，银行理财相关主题产品持续扩容，绿色债券余额保持增长，彰显出政策引导与市场驱动下的可持续强劲发展韧性。
“碳排放双控”重塑产业逻辑，碳目标实现成为我国“十五五”时期重点发力方向。全国碳市场实现历史性扩容，正式纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业，管控排放量占比突破60%，规模跃居全球首位。“十五五”期间是中国 “能耗双控”向“碳排放双控”转型的重要时期。同时，未来伴随CCER市场的重启与快速发展，以及碳金融产品的多元化创新，一个流动性更强、价格发现机制更成熟的碳定价体系将逐步形成，将为企业低碳转型提供实质性的资金激励。
投资配置建议：2026年作为“十五五”规划开局之年，中国经济面临内外部风险交织的复杂局面，多重挑战叠加显现。立足2026年复杂外部环境与经济运行不确定性，绿色发展作为经济高质量发展底色，成为最确定性的选择。展望2026，海洋经济、绿色转型 低碳产业、矿产资源与循环经济等可持续产业或成为重点发力方向。从ESG策略角度来看，伴随着ESG数据披露体系的实质性完善，目前ESG整合策略已逐步成为市场主流ESG策略，未来ESG整合策略将伴随着企业ESG信息披露质量的提升被更多投资者广泛使用。