银行理财周度跟踪：理财子抢筹摊余债基，AI重塑理财生态

（以下内容从华宝证券《银行理财周度跟踪：理财子抢筹摊余债基，AI重塑理财生态》研报附件原文摘录）
投资要点
监管和行业动态：1、2025Q4-2026Q1，摊余债基迎来集中开放期。随着市场变迁，摊余债基的配置主体逐渐由早期的银行自营资金转向理财公司，后者将其视为“降波工具”，在低利率与高波动环境中积极增配。2、在政策引领与市场环境的共同驱动下，行业AI应用已超越初期的“人机交互”试点，进入“人机协同”探索期。招银理财的“交易机器人”承担万亿级债券交易，浦银理财的“AI投研”实现研报观点的自动萃取，光大理财则在智能投教、客户陪伴等场景深化应用。AI正从辅助工具演进为业务运营的核心组成部分。
同业创新动态：1、招银理财于11月19日发布全球商品融合策略指数，旨在通过系统化配置商品CTA领域的三大主流策略——基差套利（适应低波动行情）、趋势跟踪（捕捉单边市场机会）与偏度策略（应对极端反转），以量化模型进行动态调仓，实现在不同市场环境下对商品风险因子的多元收益捕捉。2、11月25日，浙江省股权交易中心发布消息称，杭银理财通过浙江省股权交易中心顺利完成首单基金份额转让。标志着理财资金首次通过公开合规的二级市场介入私募股权投资领域，为金融支持科技创新开辟了可复制的市场化路径。
收益率表现：上周（2025.11.17-2025.11.23，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比下降2BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.17%，环比基本持平。各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降。上周债市呈现窄幅震荡格局：受美联储降息预期回落和市场对AI泡沫化担忧等因素影响，上周股市大幅下跌，尽管央行通过逆回购操作呵护资金面，但股市下跌引发的“固收+”基金赎回压力传导至债市，导致债市对利好因素反应钝化，整体呈震荡格局。全周来看，10年期国债活跃券收益率与前周持平于1.81%。当前债市面临的基本面与政策面环境整体仍偏有利，但制约因素同样显著：一方面，债市对基本面因素敏感度持续偏低，利多消化空间有限；另一方面，尽管风险偏好有所回落，但低利率环境下居民资产向权益市场转移的中长期趋势仍在延续，优质股权资产作为新财富蓄水池的逻辑仍在强化，“股债跷跷板”效应预计将持续影响资金流向；此外，公募销售新规正式稿尚未落地，相关不确定性仍存。综合来看，债市情绪或将继续受到抑制，整体仍将维持震荡格局。
破净率跟踪：上周银行理财产品破净率1.16%，环比上升0.43个百分点；信用利差环比同步走阔0.16BP，目前仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。
风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。