电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3

（以下内容从东海证券《电子行业周报：英伟达Q3业绩与Q4指引超市场预期，谷歌发布Gemini 3》研报附件原文摘录）
投资要点：
电子板块观点：英伟达发布三季度财报，营收同比增长62%，环比增长22%，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。谷歌发布Gemini3，由谷歌TPU训练，具备最先进的推理能力，各项基准测试远超上一代表现。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。
英伟达发布三季度财报，超越市场预期，数据中心营收同比增长66%，主要由GB300加速推广推动，四季度预计营收650亿美元，同样大超市场预期。2025年11月19日，英伟达公布2026财年第三季度财报，根据公告，第三季度单季度实现营收570亿美元，同比增长62%，环比增长22%，超市场预期，GAAP和非GAAP毛利率分别为73.4%和73.6%，同比分别下降1.2和1.4个百分点，环比分别上升1.0和0.9个百分点，GAAP和非GAAP净利润分别为319.1和317.67亿美元，同环比也均大幅上升。分业务看，数据中心三季度创纪录地营收512亿美元（yoy+66%，qoq+5%），其中计算业务主要受GB300推动，同比增长56%，网络业务同比增长超一倍；游戏与AIPC营收43亿美元（yoy+30%，qoq-1%）；专业设计视觉化解决方案营收7.6亿美元（yoy+56%，qoq+26%）；汽车与机器人营收5.92亿美元（yoy+32%，qoq+1%）。Hopper平台推出后的第三个季度，录得约20亿美元的营收，第三季度GB300跨越了GB200，贡献了Blackwell总营收的约2/3。在DeepSeek-R1上，Blackwell实现了比H200高10倍的每瓦性能和低10倍的每代币成本。2026财年Blackwell和Rubin带来的营收将达到5000亿美元。Rubin平台计划在2026年下半年加速推广，由7个芯片驱动。中国市场方面，H20的销售额约为5000万美元。由于地缘政治问题以及中国市场竞争日益加剧，本季度原本可观的采购订单没有实现，但公司致力于继续与美国和中国政府接触，以在AI计算领域建立可持续的领导地位。此外，公司领导层表示，2026年全球顶级CSP和超大规模数据中心的总CapEx合计将约为6000亿美元，较年初预期上升了2000亿美元。第四季度展望方面，预计四季度单季度营收650亿美元（正负2%），相当于环比增长14%，大超市场预期，GAAP和非GAAO毛利率预计分别为74.8和75%（正负0.5个百分点）。
谷歌发布Gemini3，训练完全依赖于谷歌的TPU，具备最先进的推理能力。谷歌发布多模态理解模型Gemini3，也是谷歌迄今为止最强大的代理与Vibe coding模型，能够提供更丰富的视觉化效果和更深度的互动性。Gemini3Pro在每一项主要的AI基准测试中，表现都显著超越上一代2.5Pro，以突破性的1501Elo分数荣登LMArena排行榜榜首。在Humanity’s Last Exam（未使用任何工具的情况下得分37.5%）和GPQA Diamond（91.9%）中取得高分，展现了博士级的推理能力。它也为前沿模型的数学能力树立了新标准，在MathArena Apex上达到了23.4%的新高。除了文字，Gemini3Pro也重新定义了多模态推理，在MMMU-Pro获得81%，在Video-MMMU获得87.6%。它还在SimpleQA Verified中取得了领先业界的72.1%，展现了在事实准确性上的巨大进步。这意味着Gemini3Pro具备高度可靠性，能解决科学和数学等广泛主题中的复杂问题。此外谷歌推出了强化的推理模式Gemini3Deep Think，在Gemini3的推理和多模态理解能力上实现了跨越式的提升。Gemini3成功使用自研TPU进行训练，证明了谷歌不依赖外部芯片，就能从硬件到软件完全掌控并高效运行顶尖的AI技术，体现了谷歌的“全栈式”AI能力，它构建了一条从底层芯片到上层应用、难以被复制的完整技术闭环。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下跌3.77%，申万电子指数下跌5.89%，跑输大盘2.12点，涨跌幅在申万一级行业中排第21位，PE(TTM)58.98倍。截止11月21日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-6.09%)、电子元器件(-5.36%)、光学光电子(-4.96%)、消费电子(-5.62%)、电子化学品(-3.71%)、其他电子(-11.95%)。
投资建议：行业需求在缓慢复苏，存储芯片涨价幅度超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、澜起科技，光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注存储的兆易创新、江波龙、佰维存储、北京君正；功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的韦尔股份、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。