综合行业周报：AI需求持续验证，提升算力需求可预见性

（以下内容从开源证券《综合行业周报：AI需求持续验证，提升算力需求可预见性》研报附件原文摘录）
互联网：双十一竞争回归极致低价及体验，AI云需求持续验证
（1）电商：双十一国补退坡下节奏趋稳，电商补贴持续加码，多条业务线整合协同+切入本地生活+AI化赋能成为主要增长驱动因素，平台竞争回归低价及用户体验；（2）云业务：英伟达于GTC大会上指引市场，当前订单至2026年底或有望实现5000亿美元销售额，开启当前的达链行情，而主要CSP厂商上调CapEx指引进一步强化AI行业景气度，即便是此前相对保守的微软亦展望2026财年CapEx加速，一定程度上缓解了过去一段时间对于“AI是否已经泡沫”的担忧。
AI：Mid-training有望延续Scaling Law，提升本轮算力需求可预见性Mid-training的重要性逐步提升，旨在通过“更结构化的监督信号”提升下游泛化能力，延续Scaling Law。Mid-training的兴起给我们三大启示：（1）算力、资本的边际投入能得到较为明确的边际产出，或将成为CSP上调CapEx的一个重要底层支撑；（2）Mid-training阶段提供了更为精细规整的数据，也更利于后续RL阶段的训练，进一步强化了对于专业数据标注的需求，目前已孕育出三家百亿美元估值的数据标注企业；（3）Mid-training同样将刺激Data Infta产业的AI化需求。
电子：存储涨价引发消费电子供应链担忧，本周回调较深
本周（20251117-20251121）恒生科技指数跌幅7.2%，其中消费电子跌幅更深，舜宇光学科技、高伟电子、丘钛科技、瑞声科技、小米集团跌幅分别为9.1%/8.8%/17.9%/6.8%/10.1%，主要由于市场担心存储涨价对手机销量以及供应链报价的影响。中芯国际、华虹半导体跌幅分别为6.4%/5.2%。2025年11月25日，华为将举行新品发布会，届时将发布华为Mate80系列、Mate X7及多款全场景新品，建议关注华为供应链。
投资建议：
互联网：双十一节奏趋稳，补贴加码+本地生活协同驱动增长；海外互联网大厂广告及云增速表现亮眼，AI云需求持续验证，关注港股互联网映射；中美APEC峰会谈判结果落地，跨境电商平台美国份额有望持续提升，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股；
计算机：AI需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企IT支出的浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、北森控股、第四范式等；
汽车&自动驾驶：Robotaxi行业再迎进展，重点推荐Robotaxi相关产业链公司小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能，受益标的文远知行。
风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。