通信行业周报：英伟达Q3财报超预期+Gemini 3发布，海外链持续景气

（以下内容从国金证券《通信行业周报：英伟达Q3财报超预期+Gemini 3发布，海外链持续景气》研报附件原文摘录）
海外链看，北美AI链持续景气。1）英伟达发布财报，业绩超预期。英伟达发布FY26Q3财报，当季录得营收570亿美元，YoY+62%，QoQ+22%，并指引FY26Q4营收650亿美元，均高于市场预期；毛利率进一步提升，Q3毛利率为73.6%，并指引Q4毛利率为74.8%。黄仁勋在电话会上明确回击“AI泡沫论”“AI闭环经济论”，公司指出公司至2026年底具有5000亿美元订单能见度，且云服务商GPU利用率已经饱和。此外，英伟达宣布正在与OpenAI建立战略合作伙伴关系，协助其建设和部署至少10吉瓦的AI数据中心。我们认为英伟达财报持续超预期说明AI叙事仍未被证伪，看好英伟达链上相关标的。2）谷歌发布Gemini3和Nano Banana Pro等系列模型。谷歌正式发布Gemini3并于发布首日在多个产品中投入使用。Gemini3在多个行业排行榜上处于领先地位，并在Humanity's Last Exam基准测试中获得37.5%的最高分。此外，谷歌正式推出了全新图像生成与编辑模型Nano Banana Pro，该模型基于Gemini3Pro架构构建，在处理复杂信息方面表现出色，目前已开放全球用户试用。我们认为谷歌全链布局已逐渐形成了健康的商业闭环，北美AI商业化应用加速，持续看好北美链上相关标的：中际旭创、新易盛等光模块标的；上游光器件标的；OCS标的等。3）阿里巴巴正式宣布“千问”项目并上线千问APP公测版。千问APP基于Qwen3模型，并计划在未来接入各类生活场景，以具备更强大的办事能力。我们持续看好国内AI生态演进及商业闭环构建进程。4）华为正式发布并开源了其创新AI容器技术Flex:ai。Flex:ai通过算力切分技术，将单张GPU/NPU算力卡切分为多份虚拟算力单元，以实现单卡同时承载多个AI工作负载并最多可提升算力资源平均利用率约30%。我们持续看好国产AI算力提质增效进程。
细分赛道：
服务器：本周服务器指数-3.38%，本月以来，服务器指数-9.61%。英伟达发布FY26Q3财报，当季营收570亿美元，同环比增长率、业绩指引及在手订单均超市场预期。英伟达财报持续超预期说明AI叙事仍未被证伪，我们看好英伟达链上相关标的，建议关注工业富联等英伟达服务器代工厂。
光模块：本周光模块指数-0.12%，本月以来，光模块指数-2.49%。本周谷歌发布Gemini3和Nano Banana Pro，在多项测试中表现出色，并已在多个产品中投入使用。我们持续看好谷歌AI商业闭环落地过程，建议关注TPU链的相关机会，光模块侧持续看好中际旭创、新易盛等。
IDC：本周IDC指数-3.25%，本月以来，IDC指数-7.68%。阿里巴巴正式宣布“千问”项目并上线千问APP公测版。千问APP基于全球性能第一的开源模型Qwen3，并计划在未来接入各类生活场景。我们持续看好国内全领域AI生态建设过程，并认为其将进一步带动AI数据中心建设，看好IDC行业加速向上。
核心数据更新：
电信业务量收增速逐步提升。前三季度，电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%。9月我国光模块出口金额当月环比增加17%，当月同比降低14.54%；1-9月累计同比降低15.68%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。
投资建议与估值
建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
风险提示
AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。