社会服务：关注四季度海南封关主线

（以下内容从华福证券《社会服务：关注四季度海南封关主线》研报附件原文摘录）
投资要点：
文旅：出行链下半年关注海南免税与旅游公司资产收并购两条主线。
海南离岛免税政策方面，本周财政部等国家部委研究制定并出台《公告》，为激发海南消费市场潜能注入新动力、拓展新空间，核心包括品类拓展等利好政策，关注四季度海南封关主线下中国中免等海南免税运营商。旅游标的方面，2025年前三季度，国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0%，旅游出行beta不断向好，建议关注四季度冰雪游旺季公司长白山、大连圣亚，以及拥有收并购预期的头部公司祥源文旅、西域旅游等。
黄金珠宝：税收新政落地，长期有望推动行业合规发展。
黄金税收新政发布后，针对黄金首饰产品，从上海金交所采购标准黄金的增值税进项税抵扣额从13%下降至6%，企业税负成本增加，预计成本压力将传导至终端，导致首饰产品价格提升。我们估计价格变动短期将影响终端克重产品销售，长期看民众对高金价逐步接受后终端消费有望回补，且水贝等渠道销售有望向合规金店转移。建议关注一口价产品占比高的老铺黄金，公司产品价格相对稳定，金价持续上行受益；其他建议关注潮宏基、菜百股份。
餐饮：关注具备成长动能的细分赛道龙头。
餐饮板块分化延续，看好具备成长性的细分赛道龙头。小菜园加速从区域向全国扩张，截止10月全国直营店达790+家，进一步向千店规模迈进。百胜中国Q3同店向好，同比+1%，四季度有望延续趋势。百胜中国宣布RGM3.0战略，计划未来三年系统销售额实现中高单位数增长，门店总数增加至超过2.5万家。建议关注百胜中国、古茗、小菜园。
风险提示
宏观经济波动、需求不及预期、行业竞争加剧。