宏观周报：海南封关倒计时，联储内部出现分歧

（以下内容从西南证券《宏观周报：海南封关倒计时，联储内部出现分歧》研报附件原文摘录）
一周大事记
国内：海南封关进入倒计时，外汇市场保持稳健基调。11月17日，财政部公布的1-10月财政收支运行情况显示，财政运行总体平稳，收入结构持续优化，重点领域支出得到有效保障，专项债券等资金发力支撑经济稳固；同日，国家外汇管理局发布10月银行结售汇和代客涉外收付款数据。尽管10月国际金融市场波动性有所上升，但我国外汇市场预期平稳，银行结售汇呈现顺差，跨境资金流动保持稳定，显示出较强的风险抵御能力；18日，国家金融监督管理总局在海南主持召开了外资金融机构座谈会，时值海南自由贸易港全岛封关运作进入最后一个月倒计时，该会议向市场传递了中国继续深化金融开放、欢迎外资金融机构深度参与国家重大战略的明确信号；20日，中国人民银行公布LPR报价，1年期和5年期LPR分别为3.0%和3.5%，LPR报价连续六个月保持稳定，目前LPR下调的核心制约仍是商业银行较高的息差压力，年内降息预期减弱。
海外：美联储或暂缓降息，日本GDP出现负增长。当地时间11月17日，日本内阁府发布报告显示，2025年7-9月，日本GDP实际季节调整值较上季度下降0.4%，六个季度以来首次出现负增长。日本三季度经济受出口和私人住宅投资的拖累，或支持高市早苗内阁推出财政刺激；19日，美联储公布10月会议纪要显示，美联储内部官员对未来是否降息依旧有分歧，在美国当前关键数据缺失的阶段，美联储出于谨慎可能将在12月暂停降息；同日，特朗普政府正在尝试重启俄罗斯与乌克兰的和平谈判，俄罗斯与欧洲之间的矛盾短期内难以调和，特朗普政府期望达成的“和平协议”实际落地所需要的时间或许比预期要更久；20日，美国9月非农就业报告公布，9月新增非农就业11.9万个岗位，高于市场预期，失业率意外走高，从4.3%攀升至4.4%，9月美国就业数据不强劲，对12月暂缓降息预期的扰动不大。
高频数据：上游：本周布伦特原油、铁矿石价格周环比分别上升1.04%、2.38%，阴极铜价格周环比下降0.8%；中游：螺纹钢、动力煤价格周环比分别上升1.19%、0.26%，水泥价格周环比下降0.55%；下游：房地产销售周环比上升19.89%，11月第二周全国乘用车日均零售销量同比去年同期下降9%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比下降1.26%、0.72%。
下周重点关注：美国10月芝加哥联储全国活动指数（周一）；美国9月PPI、核心PPI、S&P/CS20座大城市房价指数（周二）；美国10月耐用品订单、第三季度GDP修正值、10月份个人收入、支出及PCE价格指数、11月22日当周首次申请失业救济人数（周三）；中国10月规模以上工业企业利润、美联储公布经济状况褐皮书、欧元区11月经济景气指数、欧洲央行公布10月货币政策会议纪要（周四）；日本10月零售销售、工业产出、11月东京CPI、法德11月CPI（周五）。
风险提示：政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。