军工行业本周观点：高质量推进国防和军队现代化

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：高质量推进国防和军队现代化》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
11月12日，张又侠署名文章《高质量推进国防和军队现代化》刊发，文中提出：十五五规划建议“立足中国式现代化战略全局，对如期实现建军一百年奋斗目标、高质量推进国防和军队现代化作出新部署”；强调要“突出推动高质量发展这个主题，编制好、实施好军队建设“十五五”规划”，具体包括：
一、牢牢把握“十五五”时期国防和军队现代化的根本要求
二、统筹推进“十五五”时期国防和军队现代化的重点任务
（一）加快先进战斗力建设。推进新域新质作战力量规模化、实战化、体系化发展，加强传统作战力量升级改造。统筹网络信息体系建设运用，加快无人智能作战力量及反制能力建设。加快先进武器装备发展，加紧国防科技创新和先进技术转化。
（二）推进军事治理现代化。抓好改革任务落地，完善人民军队领导管理体制机制，调整优化联合作战体系，推进军费预算管理改革，改进军事采购制度。加强和改进战略管理，健全战建备统筹推进机制。
（三）巩固提高一体化国家战略体系和能力。加快新兴领域战略能力建设，推动新质生产力同新质战斗力高效融合、双向拉动。建设先进国防科技工业体系，优化国防科技工业布局，推进军民标准通用化。加强国防战略预制，加强后备力量建设，加强现代边海空防建设。
三、着力提高“十五五”时期国防和军队现代化的质量效益
（二）坚持集约高效。“十五五”时期国防和军队现代化建设投入体量大、精准化要求高，必须走高效益、低成本、可持续发展路子。强化体系建设，更好实现作战力量、作战单元、作战要素的融合集成。突出降本增效，贯彻成本控制和经济可承受理念，把有限资源用在刀刃上、用出效益来。
（四）加大政策供给。必须打好政策“组合拳”，提高匹配适用度。增强针对性，紧盯规划建设“中梗阻”、跨域协同“老大难”。注重规范性，突出贯标统型、流程优化、规则配套、风险管控等。坚持一致性，加强军事政策取向一致性评估。
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11月16日，《解放军报》4版刊发署名文章《叫嚣武力介入台海局势只会把日本引向不归歧途》。文章称，如果武力介入台海局势，日本国民和国家都将因为日本政府极其危险且错误的决策陷入灾难：一是恶化自身周边环境，二是全国都有沦为战场的风险，三是再次被钉在历史的耻辱柱上。日本当政者妄图介入台海局势，既是对国际正义的粗暴践踏、对战后国际秩序的公然挑衅，也是对中日关系的严重破坏。殷鉴不远，日本若不深刻汲取历史教训，胆敢铤而走险，中方将给予迎头痛击。
资金层面，本周被动基金规模有所下降，份额有所提升，被动资金重回净流入；杠杆类资金净流入额有所下降，但融资余额占比有所提升；资金面出现明显改善；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至11月14日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率
TTM（剔除负值）68.88倍，分位数89.41%，叠加2026年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。
综上，26-27年在【十五五计划将近】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】；
2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
3）深海：【西部材料】、【中国海防】；
4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
7）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
8）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【旭光电子】、【永鼎股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【爱科赛博】、
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【派克新材】、【王子新材】、【宏微科技】。
本周行情回顾
本周（11.10-11.14）申万军工指数（801740）下降2.15%，同期沪深300指数下降1.08%，相对超额-1.07pct；同期在31个申万一级行业中排名第27位，表现欠佳。自2025年至今，申万军工指数上涨13.35%，同期沪深300指数上涨17.62%，相对超额-4.27pct，在31个申万一级行业中排名18位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现较好，其中：信息化板块整体表现优异，或主要系成分股天奥电子等表现较好；发动机板块表现较弱，或主要系近两个月来（9月15日至上周末）发动机板块超额明显，本周迎来一定回调。
个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如：天奥电子、上海沪工等主要受益于商业航天板块本周热度；仕佳光子或主要系光模块板块热度；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，8月至上周末上述个股平均涨幅为55.36%，超额国防军工指数55.9pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期