农林牧渔周观点：宠物双11收官，国货品牌名列前茅

（以下内容从中航证券《农林牧渔周观点：宠物双11收官，国货品牌名列前茅》研报附件原文摘录）
本期行情（11.08-11.15）
申万农林牧渔行业（2.70%），申万行业排名（8/31）；
上证指数（-0.18%），沪深300（-1.08%），中小100（-1.71%）；
简要回顾观点
行业周观点：《猪企盈利分化，重视择优配置》、《9月官方能繁调降，养猪亏损延续》、《宠物双11临近，Q3业绩披露开启》。
本周核心观点
【核心观点】近期，京东发布宠物板块双十一全周期战报，国货品牌占据主导，名列前茅。关注宠物食品销售超预期对板块带来的催化。
【核心标的】宠物板块：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
京东发布宠物双十一全周期战报，国货品牌名列前茅。近期，京东发布宠物板块双十一全周期终极战报。京东平台全周期宠物板块成交新用户同比增长25%；PLUS用户同比增长29%。国货品牌占据销售榜单主导，名列前茅。国货宠物食品上市公司来看，麦富迪在2025年京东双11中继续保持全品类强势地位，在干粮、零食多个子类中稳居TOP2，并拿下零食双类目第一，爆款产品和店铺运营均表现优异。中宠旗下品牌顽皮、ZEAL在零食类目中稳定上榜，其中ZEAL作为进口高端品牌表现亮眼，双品牌策略初见成效。佩蒂旗下爵宴在狗零食类目中表现优异，排名第2，在咀嚼类零食具备较为明显的优势。
较24年宠物双11战况，主要国货品牌宠物食品上市公司整体态势保持强劲。乖宝宠物乖宝宠物在2025年京东双11中继续稳居国产宠物食品龙头地位，多品类领先，品牌力和用户认知度高。中宠股份通过顽皮+ZEAL双品牌，在零食品类中稳步提升市场份额，ZEAL品牌有较好表现。佩蒂股份醇宴在狗零食领域表现强劲。
交易上，鉴于宠物经济是消费重要趋势性机会，宠物食品景气度不断验证，建议持续关注宠物食品赛道上市企业业绩披露、三方销售和调研数据等验证进展，关注宠物食品企业销售超预期对公司和板块的推动。
【养殖产业】10月猪企销售增加：量上，从已公告12家猪企销售数据看，10月生猪销量共计1623.79万头，环比增23.21%。12家猪企月出栏环比上涨，其中，唐人神、金新农10月出栏环比涨幅50.7%、48.0%。价上，10月全国生猪均价有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，10月生猪均价为11.47元/公斤，环比跌11.88%。出栏均重上，10月生猪出栏均重有所下降。从已公告12家猪企销售数据看，10月生猪出栏均重为101.64公斤，环比下降1.59%。其中，天康生物、新希望10月生猪出栏均重环比涨幅5.4%、3.9%。养殖利润上，据iFinD数据，截至11月14日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-114.81元/头，-205.64元/头。建议关注，优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温氏股份】，具有养殖扩张优化、成长潜力的【巨星农牧】、【神农集团】、【华统股份】等。
养殖周期带动动保板块。1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。近年来动保行业竞争激烈，落后产能望逐步退出，中小企业加速离场，行业集中度有望提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗审批应用不断推进。目前已有动保企业获得非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件，非瘟疫苗上市渐行渐近。建议关注：非瘟疫苗研发审批进展的头部动保企业【生物股份】、【中牧股份】，研发创新优势企业【瑞普生物】、【普莱柯】、【金河生物】等。
【种植产业】地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对25/26年度全球粮食供需的最新预测，新增2025/26年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】全球2025/26年的消费量增加了500万吨，达到了8.145亿吨，主要是由于欧盟、澳大利亚、加拿大、俄罗斯和乌克兰的饲料和剩余使用量增加，以及几个国家的食品、种子和工业用途的相对较小的增加。全球贸易量增加了120万吨，达到2.147亿吨，澳大利亚和美国的更大出口量弥补了俄罗斯和乌克兰的减少。预计2025/26年全球期末库存增加了400万吨，达到2.641亿吨，主要是由于几个出口国的库存增加。
【水稻】2025/26年全球稻米展望本月预计供应、贸易、消费和库存均有所增加。全球供应量80亿吨，达到创纪录的7亿2950万吨，因为较高的期末库存部分抵消了减产。贸易预计几乎没有变化，缅甸的出口增加被巴基斯坦和其他几个国家的减少所抵消。全球稻米消费量略微上调，增加20万吨，达到5亿4220万吨，印度的增加部分被缅甸的减少所抵消。预计2025/26年世界期末库存为1亿8730万吨，增加60万吨，主要由于巴基斯坦和美国库存增加。
【玉米】2025/26年全球粗粮贸易的主要变化包括美国和赞比亚的玉米出口增加，但塞尔维亚、欧盟、俄罗斯和坦桑尼亚的出口减少。欧盟、马拉维和津巴布韦的玉米进口量上调，但印度的进口量减少。国外玉米年末库存被削减，主要反映中国和俄罗斯的减少，部分被南非和乌克兰的增加所抵消。全球玉米库存为2.814亿吨，减少110万吨。
【大豆】全球大豆供需预测包括较低的期初库存、较低的生产量、较低的压榨量、更高的出口量和减少的期末库存。期初库存的减少主要是对上一营销年度阿根廷出口量的上调。全球大豆生产量减少50万吨，降至4.259亿吨，原因是印度、欧盟和塞尔维亚的生产下降，而俄罗斯和美国的生产上升对此有所抵消。2025/26年度的大豆出口量上升，主要是阿根廷、俄罗斯和加拿大的出口量增加，而美国和乌克兰的出口量减少对有所抵消。土耳其、巴西、埃及、欧盟和塞尔维亚的进口量增加。全球大豆期末库存减少90万吨，降至1.24亿吨，原因是阿根廷、玻利维亚和加拿大的库存下降，而美国和巴西的库存上升对此有所抵消。
种植板块重点关注种业振兴。21年，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。此外，生物育种商业化落地，加速行业扩容和格局重塑。农业农村部已公示多个国家农作物品种审定委员会审定的相关转基因玉米、大豆品种，落地推广有望持续推进，优势形状和品种企业将充分获益。
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【隆平高科】、【大北农】，以及优势品种企业【登海种业】。
【宠物产业】
看好国产宠物食品企业长逻辑。一是宠物消费大趋势不改。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》，预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%。二是国产宠物食品企业品牌战略推进，头部化趋势明显，竞争格局有望不断演绎。三是部分头部宠物食品企业，积极推进全球化战略，产能和品牌在全球范围多元布局，不仅能够灵活应对关税风险，也将有力支撑海外业务拓潜，国货宠食企业有望向全球宠食企业叙事演绎。
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。
风险提示：消费复苏不及预期，政策变化和技术迭代等。