从政策优化到价值发现：医药产业升级下的投资新机遇

（以下内容从华福证券《从政策优化到价值发现：医药产业升级下的投资新机遇》研报附件原文摘录）
近期观点
1.集采政策显示积极信号
2.非肿瘤领域成为研发新焦点
3.复杂技术平台迎来黄金发展期
4.线上零售渠道价值凸显
5.出海与CXO全球化构成双重驱动
投资建议
基于对当前医药产业结构性转型的深入分析，投资布局应重点关注以下三条高景气产业链：一是CXO，在产业全球化与研发外包深化的趋势下，其复合增长率显著高于全球行业平均水平，头部企业通过完善的全球网络与技术创新，持续赋能医药研发全链条。二是非肿瘤研发，非肿瘤领域研发占比显著提升，企业纷纷转向差异化创新赛道。
三是线上零售，布局数字化营销与私域流量建设，提升药品可及性与服务体验。对应的上市代表公司可关注：CXO领域的药明康德、泰格医药；非肿瘤研发龙头信达生物、恒瑞医药；以及线上零售领域的阿里健康、京东健康。建议优先选择各赛道中技术壁垒高、竞争优势明确的龙头企业进行配置。
风险提示
技术研发不及预期或医保降价超预期；宏观需求变化；医疗事件风险