农林牧渔行业定期报告：供应压力延续，猪价承压下行

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：供应压力延续，猪价承压下行》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：猪价承压下行，出栏均重回升。（1）本周猪价下跌。本周市场生猪供应压力持续，而需求端表现平淡，猪价承受下行。散养户在猪价连跌背景下惜售情绪转浓，周后期价格出现企稳迹象。11月7日猪价11.85元/公斤，周环比-0.69元/公斤。进入11月后，二次育肥进场积极性明显减弱，市场转为零星补栏。（2）本周出栏均重上行。周内肥标价差较高，散户端标猪供应偏紧，出栏以大体重的猪源为主，而规模养殖场因10月超计划出栏，11月初多控制出栏节奏与体重，二者支撑周度生猪出栏均重出现回升。截至11月6日当周生猪出栏均重128.30kg，周环比+0.61kg。短期来看，根据钢联数据，2025年5月-9月新生仔猪数量环比增长，按仔猪到育肥出栏6个月时间推算，2025年11月-2026年2月商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续，猪价或偏弱运行为主，关注需求端消费旺季对价格支撑。长期来看，近期养殖已陷入亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。10月涌益/钢联/卓创能繁环比-0.77%/+0.11%/+0.03%，上月环比-0.46%/-0.33%/-1.05%，关注能繁变动情况。建议关注邦基科技、天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
牧业：（1）肉牛：短期价格小幅回落，长期肉牛周期或迎上行。11月7日犊牛价格31.93元/kg，周环比-0.53%，年初至今累计上涨32.43%；育肥公牛价格25.62元/公斤，周环比-0.19%，年初至今累计上涨8.84%。中长期来看，受此前长期亏损影响，产能大量出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧，2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化有望持续。当前原奶价格处于周期底部，10月31日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比-0.33%，较周期高点累计下跌31%。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，原奶价格周期有望后续企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧。
家禽板块：（1）白鸡：本周白鸡分割品价格上调后市场议价情况增多，叠加鸡源呈现持续增量趋势，肉鸡价格稳中下探。11月7日行业白羽肉鸡价格为7.09元/公斤，周环比持平；行业肉鸡苗价格为3.54元/羽，周环比-0.04元/羽。当前海外禽流感疫情持续蔓延，法国引种虽放开，美国、新西兰引种仍中断，白鸡上游产能或进一步收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：本周鸡蛋均价6.22元/kg，周环比+0.03元/kg，蛋鸡苗2.80元/羽，周环比持平。静待下游产能去化驱动鸡蛋行情回暖。建议关注晓鸣股份。
农产品：美豆关税落地，豆粕期现偏强运行。现货端，11月6日3094元/吨，周环比+36元/吨。期货端，11月7日豆粕2601合约收3058元/吨，周环比+37元/吨。国务院关税税则委员会于11月5日发布两项公告，明确自2025年11月10日起调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，但保留10%的加征关税税率。这意味着美豆进口关税为13%，进口美豆的成本大幅抬升，豆粕价格有望在进口成本的支撑下偏强运行。继续关注11月USDA报告、南美种植天气等。建议关注豆粕ETF。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险