东兴晨报

（以下内容从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文摘录）
1.国台办：国台办在新闻发布厅举行例行新闻发布会，发言人就近期两岸热点问题回答记者提问。有记者提问，我们注意到，近期两岸关于统一之后展望的讨论比较多。发言人张晗表示，新华社播发的“钟台文”署名文章《两岸关系发展和统一利好》详细列举了统一后的许多利好。概括来讲，就是统一后，有强大祖国做后盾，台湾同胞民生福祉会更好，发展空间会更大，更加安全、更有尊严，在国际上腰杆会更硬、底气会更足，台湾将永保太平，民众将安居乐业。台湾同胞将同大陆同胞一道，共享我们伟大国家的尊严和荣耀，迎来繁荣稳定的光明未来。（资料来源：同花顺）
2.新华社：美国国会参议院4日再次未能通过联邦政府临时拨款法案。这意味着10月1日开始的本轮联邦政府“停摆”即将打破2018年年底至2019年年初“停摆”35天的历史纪录，成为美国历史上持续时间最长的政府“停摆”。（资料来源：同花顺）
3.央行：为保持银行体系流动性充裕，2025年11月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。（资料来源：同花顺）
4.乘联：根据月度初步乘联数据综合预估：10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%。综合预估今年1-10月累计批发1,205.4万辆，同比增长30%。（资料来源：同花顺）
5.统计局：根据官方数据，31省市中，前9月广东、山东和江苏用电量居前三。增速看，前9月，西藏、贵州和河北用电量增速居前三，分别达13.44%、7.81%和7.04%；新疆、四川和青海居后三，分别为1.8%，1.6%和-1.37%。（资料来源：同花顺）
6.中国物流与采购联合会：中国物流与采购联合会今天（5日）公布10月份中国大宗商品价格指数。10月份中国大宗商品价格指数为113.2点，环比上涨1.2%，连续六个月实现环比上升。从指数运行情况看，连续六个月实现环比上升，且涨幅较上月明显扩大。表明随着国家稳增长等一系列政策效能持续释放，以及国际贸易紧张局势有所缓和，企业信心进一步增强、大宗商品市场景气水平继续回升。（资料来源：同花顺）
7.央视网：今年前三季度，机器人行业营收同比增长29.5%。不仅如此，工业机器人产量达59.5万台，服务机器人产量达1350万套，均已超过2024年全年产量。（资料来源：同花顺）
8.证券日报：近期，多家外资机构上调对中国全年经济增速的预期，并看好中国资产。据了解，外资机构大多看好中国的科技发展和出口增长，整体传递出对中国经济前景的乐观预期。高盛将2025年中国实际GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，2026年和2027年分别从4.3%和4.0%上调至4.8%和4.7%。（资料来源：同花顺）
9.财政部：为落实中美经贸磋商达成的成果共识，根据相关法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年11月10日13时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》(税委会公告2025年第4号)规定的加征关税措施，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。（资料来源：同花顺）
10.证券时报：11月4日，上交所官网发布的新开户数据显示，今年10月上交所A股新开户数230.99万户，较9月新开户数293.72万户下降21.36%。值得一提的是，由于去年“9·24行情”导致去年10月新开户数达到惊人的684.68万户，位居历史单月新开户第三高水平，这也使得今年10月新开户数同比骤降66.26%。至此，今年前10个月A股新开户数达到2245.88万户，同比增长10.57%。（资料来源：同花顺）
重要公司资讯
1.零跑汽车：11月4日，针对一汽集团将收购零跑汽车的消息，零跑汽车官方向界面新闻回应表示，消息不实。此前，有媒体报道称，通过定向增发方式，一汽集团将陆续收购零跑股权，并最终成为其第一大股东。该方案已经获得有关部门批准，并计划于11月17日对外官宣。（资料来源：同花顺）
2.天合光能：天合光能公告，控股子公司Trina Energy Storage Solutions(Singapore)Pte.Ltd与Pacific Green Energy Group Pty Ltd签订了合作备忘录，双方拟就2026年至2028年期间供应5GWh的电网级电池储能系统展开合作。（资料来源：同花顺）
3.福耀玻璃：福耀玻璃公告称，公司已完成法定代表人变更登记手续，并取得了由福州市市场监督管理局换发的《营业执照》。本次变更登记完成后，公司《营业执照》上登记的法定代表人由曹德旺变更为曹晖，除本事项外，公司《营业执照》上登记的其他事项未发生变化。（资料来源：同花顺）
4.远东股份：远东股份公告，2025年10月份，公司子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币10.62亿元。合同订单分布在多个城市和地区，涉及绿色建筑线缆、智能制造线缆、数字通讯线缆、智能交通线缆、智能电网线缆、储能产品和智慧机场项目等多个产品类别。这些合同订单将对公司未来经营业绩产生积极影响。（资料来源：同花顺）
5.赛力斯：2025年11月5日，赛力斯集团（股票代码：9927）正式在港交所主板挂牌，完成A+H股双重上市。全球发售了1.08619亿股股份，其中香港公开发售1086.19万股H股，获得132.68倍认购，国际发售9775.71万股H股，获得8.61倍认购。此次赛力斯全球发售最终募资总额为142.83亿港元（约合人民币130.98亿元），扣除发行应付上市费用募资净额为140.16亿港元（约合人民币128.53亿元）。创下中国车企港股IPO规模新高。（资料来源：同花顺）
每日研报
【东兴新能源光伏】国轩高科（002074.SZ）：高端产品加速导入，大众合作项目落地在即——2025年三季度报告点评（20251104）
事件：公司发布2025年三季度报告。前三季度/Q3单季度公司分别实现营收295.08/101.14亿元，同比+17%/+21%；归母净利润25.33/21.67亿元，同比+514%/+1434%；扣非归母净利润0.85/0.13亿元，同比+49%/+54%。
点评：
Q3归母净利受公允价值变动大幅提升。公司早期投资奇瑞汽车（9973.HK）股份于2025年9月25日在港交所上市，以致公司三季度录得公允价值变动受益24.17亿元，对公司归母净利润形成较大影响。
产品端升级对利润端贡献持续显现。前三季度公司出货量高增趋势延续，Q3国内动力电池装机量达10.8GWh，同比+53%，份额维持向上趋势，国内市场份额达5.3%，同比+1.2pct，1~8月海外市场份额达2.0%，同比+0.5pct。受益于第三代电芯产品的持续导入，当前高能量密度的三代电芯产品占比提升至约20%，预计全年占比有望达30%，将助力公司增加中高端车型配套定点。产品端持续升级带动公司毛利率稳固提升，Q3单季公司实现毛利率17.6%，同环比-0.8pct/+2.8pct。当前公司部分产能仍处于改线升级后的爬坡状态，预计后续爬坡完成后，产能利用率提升有望进一步降低制造成本影响，拉动公司毛利率上扬。
大众合作项目落地在即。公司与大众合作进展积极，10月9日工信部公告第400批新车申报目录中大众安徽新车型“与众07”搭载公司LFP电池，公司产品首次实现装机大众车型，标志着公司与大众的合作项目即将正式落地启程，结合公司标准电芯产能即将于2026年投产，我们预计公司与大众中国市场的合作将于明年开始为公司贡献业绩增量。此外公司亦于2023年获得大众标准电芯的海外市场定点，预计海外市场装机配套将伴随公司海外产能的投建逐步推进落地。
盈利预测及投资评级：产品端持续迭代升级助力公司发力拓展中高端客户，叠加产能更新与扩张，公司业绩有望延续高增，同时公司固态电池技术产业化进展行业领先，结合公司全球供应优势持续释放带来的份额提升以及未来大众合作的业务增长潜力，我们持续看好公司长期的成长性。
基于公司Q3公允价值变动影响以及对大众合作进展的预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2025~2027年有望分别实现归母净利33.82/25.39/32.98亿元（上调104%/5%/6%），同比+180%/-25%/+30%，当前股价对应PE24x/31x/24x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：汽车与储能行业需求增长、公司与大众合作进度/大众销量、公司全球产能建设不及预期，原材料价格上涨、行业竞争加剧超预期等风险。