行业配置报告（2025年11月）：行业配置策略与ETF组合构建

（以下内容从西南证券《行业配置报告（2025年11月）：行业配置策略与ETF组合构建》研报附件原文摘录）
相似预期差行业轮动模型
最新配置观点：非银行金融、石油石化、银行、家电、建材、电力及公用事业上月组合收益率表现：2025年10月，组合月度收益率+0.44%，相较于行业等权指数超额收益率-0.68%。10月行业配置为：煤炭、通信、基础化工、汽车、房地产、机械。其中煤炭取得超额收益。
分析师预期边际变化行业轮动模型
最新配置观点：非银行金融、有色金属、电力设备及新能源、通信、计算机、钢铁
上月组合收益率表现：2025年10月，组合月度收益率+1.55%，相较于行业等权指数超额收益率+0.44%。10月行业配置为：非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、钢铁、计算机。其中非银行金融、有色金属、钢铁取得超额收益。
ETF组合构建
最新ETF行业组合配置：非银行金融、石油石化、有色金属、银行、家电
风险提示
本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。