策略研究·策略周报：“十五五”方向明晰，短期轮动不改向好趋势

（以下内容从中国银河《策略研究·策略周报：“十五五”方向明晰，短期轮动不改向好趋势》研报附件原文摘录）
核心观点
本周A股行情：（1）本周（10月27日-10月31日），A股市场呈现震荡行情，结构性行情突出，全A指数上涨0.41%。北证50大涨7.52%，中证1000、深证成指、创业板指也涨幅靠前。而科创50、上证50、沪深300录得下跌。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优；周期风格涨幅领先，为1.21%，消费、成长风格也录得上涨，而金融、稳定风格分别下跌1.33%、0.11%。（3）从行业来看，本周一级行业涨多跌少。涨幅靠前的三个行业分别为电力设备、有色金属、钢铁。通信、美容护理、银行跌幅靠前。
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度回升。本周日均成交额为23253亿元，较上周上升5280.21亿元；日均换手率为1.9257%，较上周上升0.26个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2728.62亿元，较上周上升494.07亿元。截至周四，两融余额为24990.48亿元，较上周上升419.07亿元。（3）本周新成立基金53只，发行份额为455.20亿份。其中，权益类基金共有38只，发行份额235.96亿份，较上周上升153.57亿份，本周份额占比51.84%。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降2.56%至22.01倍，处于2010年以来87.40%分位数；PB(LF)估值本周下跌1.93%至1.81倍，处于2010年以来48.96%分位数。全A股债利差为2.747%，位于3年滚动均值（3.355%）-1.27倍标准差附近，处于2010年以来51.53%分位数水平。
A股市场投资展望：从外部环境来看，中美经贸磋商取得阶段性成果，直接缓解市场对外部不确定性的担忧。从国内来看，“十五五”规划《建议》稿强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能。后续宏观政策有望持续加力，为A股市场营造良好的政策环境，也为资本市场注入稳定的长期预期。同时，证监会主席吴清在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议>辅导读本》上发表署名文章，明确“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措，夯实市场长期稳健运行基础。叠加上市公司三季报展现出基本面韧性，市场向好趋势不改。短期来看，11月正值政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快。
配置机会：（1）新质生产力领域：推动高质量发展，最重要是加快高水平科技自立自强，积极发展新质生产力。顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。（2）反内卷领域：要综合整治“内卷式”竞争。反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（3）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注。（4）“两重”领域：项目建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。（5）金融板块：《建议》稿中17次提到“金融”一词，明确提出“加快建设金融强国”要求，金融机构作为桥梁与保障的作用将愈发凸显。
风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。