10月FOMC会议点评

（以下内容从国金证券《10月FOMC会议点评》研报附件原文摘录）
基本内容
从7月底至今，鲍威尔对联储双重目标的侧重反复横跳。
尽管10月FOMC会议如期降息25bp，并宣布将于12月1日停止缩表，到期的MBS将全部置换为短期美债T-Bills从而缩短整体持有久期；但从内容上看，鲍威尔选择了激进的鹰派表达，开门见山地表示“12月降息远非一锤定音（farfromforegoneconclusion）”，明显打压了几乎完全定价的降息预期，7月FOMC那位“鹰派卫道士”又回来了。
我们理解对于经济认知的分歧是客观存在的，联储主席的任务之一就是协调委员间的货币政策态度。这次公开充分暴露分歧的目的实际是既想打压过满的降息预期，延续体现联储独立性，又不想独自承担潜在货币政策决策“失误”的风险，强调倾听集体决策。
这种既要又要的考量导致鲍威尔有些技术变形，给出来对于劳动力市场的乐观依据实质上仍然指向了进一步放缓；因此我们认为此次鲍威尔发言内容参考性相对有限，应更多理解为给未来降息的现实性铺路。
风险提示
1）特朗普的政策不确定性加大，带来金融市场更明显的动荡和海外资金更快逃离美元。2）全球经济在关税越发明确的情况下受到更大影响，下半年全球同步宽松幅度超预期，甚至带来全球共振扩表，明显缓解长端利率压力。3）技术突破带来制造业回流加剧，美国生产成本明显降息，信用需求激增。