“十五五”规划学习体会：“十五五”规划建议的10个关键细节

（以下内容从开源证券《“十五五”规划学习体会：“十五五”规划建议的10个关键细节》研报附件原文摘录）
10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下文简称“《建议》”）正式发布。
“十五五”规划建议的10个关键细节
细节1：“十四五”重大成就：新征程实现良好开局。
全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，认为第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局，官方解读认为“我国风景这边独好”。
细节2：“十五五”重要地位：承前启后。
“十五五”时期在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，体现为指导思想和主要目标延续性强，发展的紧迫性强，要着重应对不确定性。我国发展战略机遇和风险挑战并存，要以自身高质量发展的确定性更好应对外部环境变化的不确定性，抓住时间窗口破除瓶颈，补强短板。
细节3：“十五五”主要目标：经济增长保持在合理区间。
我们认为“十五五”期间经济增长的隐含目标或在“5%左右”。《建议》强调“经济增长保持在合理区间，到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。必要性来看，我们测算为实现这一目标，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%。可行性来看，学术研究认为“十五五”期间我国潜在经济增速约4.8%-5.0%。总体看，增速目标设在5.0%左右或较为合适。
细节4：采取超常规措施提高科技自立自强水平。
《建议》要求“全要素生产率稳步提升，科技自立自强水平大幅提高”，突出了科技创新的引领作用，具体亮点有：1.保持制造业合理比重，因地制宜发展新质生产力，防止一哄而上。2.固本升级，优化提升传统产业，发改委预计新增10万亿市场空间。3.培育壮大新兴产业与未来产业，“前瞻布局量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业”。4.采取超常规措施推动关键核心技术攻关取得决定性突破，重点是集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等领域。
细节5到细节8围绕“三个再平衡”展开，包括供给与需求，外需与内需，投资与消费的再平衡。总体看，更加侧重提振消费，“投资于人”。
细节5：惠民生和促消费结合，扩内需锚向“投资于人”。
《建议》强调“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”。提振消费方面：1.居民消费率明显提高。截至2023年我国居民消费率约39.6%，较发达国家仍有15-20个点的空间，重点是提升居民消费倾向。2.居民消费潜力更多来源于服务消费。《建议》部署供需两端发力提振服务消费，例如“以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费”，“合理提高公共服务支出占财政支出比重”等。3.促消费与惠民生结合，更多“投资于人”，抓手是完善收入分配制度；健全社会保障体系，重点是“一老一小”；缩小区域差距、城乡差别；政策手段或将更加直达。总体看，提振消费更利好服务消费、大众消费、“一老一小”相关的养老医疗母婴用品和改善性需求消费、农村和低能级城市的消费升级等。
细节6：保持投资合理增长，推进以人为本的新型城镇化。
根据《建议》稿，“扩大有效投资”的空间或来源于：1.民生消费和基本公共服务均等化投资。2.备战和安全相关投资，比如关键产业备份，平急两用基础设施，“两重”投资，边境建设等。3.科技、能源等现代化基础设施。4.新型城镇化相关升级改造，如5万亿地下管网空间等。5.推动房地产高质量发展的城市更新。
细节7：积极扩大自主开放；推动进出口平衡发展，加力扩大进口；引导产业链供应链合理有序跨境布局，既看GDP也看GNI，企业出海有望持续增长。
细节8：坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，综合整治“内卷式”竞争是改革重点。判断整治“反内卷”的要求更加具体，促进各方形成合力。
细节9：增强财政可持续性、加大存量盘活力度。
宏观政策方面：1.增强财政可持续性，重点是推进财税改革。比如落地消费税、所得税等税制改革，改善央地关系。2.通过盘活存量拓展政策空间，继续划转国有资本充实社保基金。湖北安徽等“三资”改革带动财政收入增长可能成为趋势。
细节10：统筹发展和安全，推进国家安全体系和国防军队现代化。
加强重点领域国家安全能力建设包括关键领域加强储备和产业备份，加强新兴领域建设；高质量推进国防和军队现代化，重点是机械化信息化智能化融合发展。
风险提示：政策执行力度不及预期，经济超预期下行。