资本市场活跃度回升，业绩高速增长

（以下内容从华安证券《资本市场活跃度回升，业绩高速增长》研报附件原文摘录）
同花顺(300033)
主要观点：
事件：
公司发布2025年三季报，前三季度实现营收32.6亿元，同比增长39.7%；实现归母净利润12.1亿元，同比增长85.3%；实现扣非归母净利润11.7亿元，同比增长85.5%。单Q3，实现营业收入14.8亿元，同比增长56.7%；实现归母净利润7.0亿元，同比增长144.5%；实现扣非归母净利润6.9亿元，同比增长139.4%。
资本市场活跃度回升、投资者信心修复带动需求增长
1）25Q3合同负债25.2亿元，同比增长69.5%，主要原因是报告期内资本市场活跃度增加，公司销售收款大幅增长，未确认收入暂列合同负债同步增加；2）25Q3经营性现金流22.0亿元，同比增长235.32%，主要原因是资本市场持续走强，公司业务规模扩大，销售收款大幅增长。
加大AI研发投入，同花顺网站与APP用户活跃度提升
公司加大AI等领域研发投入，推进产品与大模型技术融合创新，优化核心产品竞争力与用户体验，增值电信业务增长较快；同花顺网站与APP用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构加大宣传力度，非金融客户增加线上品牌推广，驱动广告和互联网推广服务收入增长。
投资建议
我们认为，资本市场活跃度持续回升对公司具备持续利好作用，AI研发投入增加，AI大模型与产品融合有望赋能公司主营业务。预计公司2025-
39.2%/22.7%/18.6%；归母净利润27.6/36.1/44.9亿元，同比增长51.1%/31.0%/24.3%，当前市值对应PE75.5x/57.7x/46.4x，维持“买入”评级。
风险提示