军工行业本周观点：关注四中新方向

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：关注四中新方向》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周，第二十届四中全会公报发布，其中公报多处强调国家安全、如期实现建军一百年奋斗目标、十五五规划等，其中“航天强国”“边斗争、边备战、边建设”等表述首次提出，详细内容如：
“全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国。”
“全会提出，推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国。”
“全会提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代
化。按照国防和军队现代化新“三步走”战略，推进政治建军、改革强军、科技强军、人才强军、依法治军，边斗争、边备战、边建设。要加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化。”
“全会强调，全党全国各族人民团结起来为实现“十五五”规划而奋斗。促进香港、澳门长期繁荣稳定，推动两岸关系和平发展、推进祖国统一大业，推动构建人类命运共同体。”
此外，中共中央对于第二十届四中全会的解读中，提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄
势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。
资金层面，本周被动基金规模及份额基本持平，被动资金小幅净流出；杠杆类资金短期或减少指数波动性；考虑到军工行业2025-2026的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至10月24日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）74.63倍，分位数96.86%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。
综上，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【军贸快速发
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展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】；
2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
3）深海：【西部材料】、【中国海防】；
4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
7）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
8）核聚变：【联创光电】、【合锻智能】、【国光电气】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【派克新材】、【永鼎股份】、【王子新材】、【宏微科技】。
本周行情回顾
本周（10.20-10.24）申万军工指数（801740）上涨2.81%，同期沪深300指数上涨3.24%，相对超额-0.43pct；同期在31个申万一级行业中排名第12位，表现居中。自2025年至今，申万军工指数上涨16.47%，同期沪深300指数上涨18.44%，相对超额-1.98pct，在31个申万一级行业中排名15
位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现不错，其中：商业航天板块整体表现较好，或主要系四中全会公报中提及“航天强国”表述；航空板块表现较弱，或主要系近一月来（9月15日至上周末）航空板块超额表现较好，本周迎来一定回调。
个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如：仕佳光子或主要受益于CPO板块热度；光韵达或主要受益于存储概念热度；高华科技、航天智造、星网宇达等或受益于航天板块热度；
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本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，8月至上周末上述个股平均涨幅为13.85%，超额国防军工指数16.58pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期