25前三季度业绩稳健增长，实验室网络持续完善

（以下内容从国金证券《25前三季度业绩稳健增长，实验室网络持续完善》研报附件原文摘录）
苏试试验(300416)
业绩简评
2025年10月26日，公司发布2025三季报：25Q1-Q3营收15.32亿（+9.0%），归母净利润1.57亿（+7.1%），扣非净利润1.49亿（+13.9%）；其中25Q3单季营收5.41亿，同比+10.6%，环比-3.6%；归母净利润3955万，同比-9.4%，环比-48.2%；扣非净利润3524万，同比-3.7%，环比-52.8%。
经营分析
平台型第三方检测龙头，2025前三季度业绩稳健增长：1）25Q1-Q3公司营收15.32亿（+9.0%），归母净利润1.57亿（+7.1%），扣非净利润1.49亿（+13.9%）。2）Q3单季公司实现营收5.41亿，同比+10.6%，环比-3.6%；实现归母净利润3955万，同比-9.4%，环比-48.2%，扣非净利润3524万，同比-3.7%，环比-52.8%。3）毛利率阶段性承压：25Q1-Q3毛利率40.8%（-3.3pct），25Q3毛利率38.7%，同比-3.4pct，环比-4.3pct，或系市场竞争加剧、前期投入产能折旧压力增加所致。4）25Q1-Q3期间费率28.2%（-2.2pct），其中Q3单季期间费率27.6%，同比-3.0pct，环比+1.2pct，或系营收规模扩大，规模效应进一步显现所致。
积极拓展应用领域，持续进军新质新域行业领域：1）实验室资质不断完善：苏州实验室获得赛力斯第三方实验室认可证书，进入赛力斯汽车供应商体系，认可范围涵盖电磁兼容、环境可靠性、元器件三大领域；苏试拓为获PTCRB主实验室资质授权，跻身国际无线测试权威阵营，选择苏试拓为进行测试的通信终端设备将获得直通北美及全球主流运营商网络的“高速通行证”，缩短产品上市周期。2）公司聚焦新兴产业赛道，丰富试验检测能力，深入探索商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC测试等专项试验能力，市场天花板不断突破。
精耕细致服务网络，实验室网络持续完善：1）华中总部基地项目正式开工建设：公司落子武汉经开区，打造华中总部基地，预计2026年底完成土建和基本试验能力配置，并将继续建设新能源汽车产品检测、船舶检测、宇航检测、电磁兼容测试、集成电路检测五大测试中心，支撑公司业务持续增长。2）沈阳实验室投产，开启公司在东北地区发展新篇章：沈阳实验室建筑面积4500平米，可提供环境与可靠性试验、电子电气试验、材料性能试验、能源系统类试验等服务，立足沈阳经开区，面向东三省，提供全面的环境与可靠性试验验证及分析服务解决方案。3）公司进一步完善实验室建置体系，完成了深圳实验室扩建，前期的产能建设或将步入收获期，随着规模效应显现，宜特盈利能力或将企稳回升。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司是国内第三方检验检测龙头，25前三季度业绩稳健增长，公司持续拓展应用领域，完善服务网络，有望受益于军工、半导体、新能源、商业航天、低空等高景气。我们预计公司25-27年归母净利润3.05、3.87、4.73亿，同比+32.84%、+27.00%、+22.15%，对应PE为28/22/18倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，应收账款增长风险。