ETF配置策略半月报（NO.1）：政策预期与业绩验证双重催化，主题与行业仍受关注

（以下内容从华龙证券《ETF配置策略半月报（NO.1）：政策预期与业绩验证双重催化，主题与行业仍受关注》研报附件原文摘录）
摘要：
ETF核心指数区间市场表现：黄金领涨，权益调整。我们根据ETF跟踪的核心指数统计了2025年10月以来（下称：10月）大类资产的整体表现：黄金＞海外权益＞国内债券＞商品＞A股＞港股。
ETF基金10月涨跌幅：商品型在黄金ETF的带动下领涨。10月，商品型ETF受黄金ETF价格上涨拉动，整体平均收益为正。债券型ETF基本持平，股票型ETF与跨境型ETF均有回撤。其中股票型ETF按细分投资类型分为：主题型、规模型、策略型、风格型与行业型，仅策略型微幅上涨，其余各类型出现不同程度的下跌。主题型与规模型调整幅度最大，分别为-5.93%与-5.31%。
区间资金流向：主题型与行业型净流入。10月股票型ETF、跨境型ETF与商品型ETF均呈资金净流入，债券型ETF净流出。在股票型ETF中，主题型、行业型仍是资金关注的重点。
区间份额变动情况：股票型与跨境型10月份额增加。股票型ETF中，主题型与行业型ETF份额正增长，分别净增长454.4696亿份与217.946亿份。规模型净赎回84.4963亿份。
新发：在新发科创债ETF带动下，9月ETF新发数量与规模双增。9月，ETF新发43只，发行份额565.07亿份，环比数量与份额均出现大幅增长，主要是科创债ETF发行规模占比较大，占比72.18%。股票型ETF发行数量环比小幅增加，份额环比略有回落。
ETF策略观点：核心催化：1.宏观经济数据稳健，中国经济韧性显现；2.政策预期：10月20日召开二十届四中全会，审议“十五五”规划，我们认为科技创新、产业升级和“新质生产力”??仍然是未来五年核心布局。为市场接下来走势提供了重要的情绪支撑和投资主线。3.10月是三季度财报密集披露期。与去年同期相较，上市公司业绩能否兑现甚至超预期，将是检验公司成色的关键，也会驱动个股和板块分化。应重点关注业绩超预期的领域或板块。
十月市场运行的核心逻辑推演：十月影响市场的重要因素可概括为：全球流动性宽松预期与地缘贸易紧张局势交织，经济内生韧性和外部不确定性并存。10月下旬，市场进入业绩验证期，中美贸易谈判仍存变数，风格切换与演绎易受事件驱动的影响。科技成长方向在回调后或仍是市场主线，从ETF份额变化来看，主题型投资依然是资金关注的重点之一。包括长期的产业趋势和政策支持的方向，如AI产业（算力、应用）、半导体自主可控、固态电池、商业航天等。其次，“反内卷”与困境反转：“反内卷”政策旨在治理行业低价竞争，有助于改善部分传统行业的供需结构和盈利预期。可关注有色金属（工业金属、贵金属）、电力设备、机械、汽车等板块。高景气与高端制造：关注业绩确定性高的领域，如新能源（光伏、电池）、军工、高端装备等。这些行业受益于产业升级和全球需求。防御与均衡配置：对于稳健型投资者，可以关注红利资产以平衡组合风险。
10月市场可能存在“高切低”的轮动现象，即资金从前期涨幅过高的板块流向估值相对较低的板块。因此，避免追高，利用市场波动进行布局是更稳妥的策略。建议稳健型组合可适度降低成长风格的仓位，近期避险资金对红利板块的关注度有所提升，如银行、煤炭等。主题投资方面，自主可控、反内卷、稀有金属、军工等题材仍具投资韧性，可逢低布局。
未来市场表现或受事件驱动的影响，如经济数据的实际表现、重要政策会议的定调，以及地缘事件的实际进展等。
ETF配置策略：哑铃为主，动态平衡。配置上建议在当前点位提高组合韧性，淡化择时观点，保持股+债+金的组合。并根据风险收益特征适当调整各大类资产的配置比例，动态平衡仓位，建议哑铃配置策略。可关注：红利低波100ETF(515100.SH)、银行ETF(512800.SH)、港股通消费50ETF(159268.SZ)、恒生科技ETF易方达(513010.SH)、科创芯片ETF(588200.SH)、电池ETF(159796.SZ)、黄金ETF(518880.SH)。
风险提示：关税谈判不及预期对资产价格的影响；市场情绪不及预期风险；经济活动超预期变化风险；流动性超预期变化风险；海外货币政策超预期变化等风险；其他风险。