军工行业本周观点：静待十五五规划逐步清晰

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：静待十五五规划逐步清晰》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
10月18日，解放军报社论发文：坚定不移把军队反腐败斗争进行到底，文中说“反腐败是最彻底的自我革命”、“人民军队必将更加纯洁巩固、更具强大凝聚力战斗力”、“为如期实现建军一百年奋斗目标、加快把人民军队建设成世界一流军队不懈努力”。
本周（10.9-10.17）申万军工指数（801740）下跌4.61%，同期沪深300指数下跌2.73%，相对超额-1.88pct。随着十五五计划将近，我们强烈看好2025Q4-2026军工行业基本面向好发展，新景气周期即将到来。
资金层面，本周被动基金规模有所下降，但基金份额有所提升，且被动资金持续净流入趋势，表明被动资金持续看好军工板块；杠杆类资金净流入额短期有所下降；考虑到军工行业2025-2026的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至10月17日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）73.81倍，分位数96.47%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。
综上，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】；
2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
3）深海：【西部材料】、【中国海防】；
4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
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6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
7）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
8）核聚变：【联创光电】、【合锻智能】、【国光电气】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【派克新材】、【永鼎股份】、【王子新材】、【宏微科技】。
本周行情回顾
本周（10.9-10.17）申万军工指数（801740）下跌4.61%，同期沪深300指数下跌2.73%，相对超额-1.88pct；同期在31个申万一级行业中排名第23位，表现欠佳。自2025年至今，申万军工指数上涨13.28%，同期沪深300指数上涨14.72%，相对超额-1.44pct，在31个申万一级行业中排名16
位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现不错，其中：发动机板块整体表现较好，或主要系成分股航新科技、应流股份、万泽股份等明显表现较好所致；航天板块表现较弱，或主要系在其成分股个数较少情况下成分股景嘉微等标的本周表现均明显跑输，带动指数表现欠佳。
个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如楚江新材或主要受益于有色板块热度；科思科技或主要受益于其芯片领域相关进展；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，8月至10.8上述个股平均涨幅为39.96%，超额国防军工指数37.99pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期