晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观深度报告20251017：降准降息利好哪些权益资产？——多资产系列报告（二）
在DCF模型中，与贴现率相比，投资人对企业未来利润的预期可能是更重要的输入变量。具体而言：（1）如果货币宽松伴随着同期投资人对企业利润改善、经济复苏预期升温，那么在债券“走熊”的同时，增量资金流入权益市场，反而可能导致权益资产表现更好。（2）成长股的估值及股价表现能否受到降准降息的直接利好是需要一定条件的。与之相比，业绩对经济周期相对并不敏感、盈利能力相对较强且波动较小、股价不常“大起大落”的防御股受货币政策宽松的利好相对更加明显。（3）当货政宽松带来债市“走熊”时，如果权益市场对产业基本面及上市公司利润、现金流改善预期不明确，那么货币政策或难改变权益市场主线，防御股仍有可能大比例跑输同期债券表现。
固收金工
固收点评20251016：锦浪转02：光伏赛道的创新先锋
我们预计锦浪转02上市首日价格在111.44~123.92元之间，我们预计中签率为0.0069%。
行业
推荐个股及其他点评
高能环境（603588）：2025年三季报点评：扣非业绩大增29%，重视金属价格上行中再生资源价值
盈利预测与投资评级：公司资源化项目经营情况稳步提升，我们维持2025-2027年归母净利润预测8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为14.5/12.8/11.1倍（2025/10/17），维持“买入”评级。风险提示：原材料