Q3业绩延续较快增长，品牌和全球战略推进

（以下内容从中航证券《Q3业绩延续较快增长，品牌和全球战略推进》研报附件原文摘录）
中宠股份(002891)
25Q3业绩延续较快增长
公司2025年前三季度实现营收38.60亿元，同比增长21.05%；扣非归母净利润3.23亿元，同比增长33.50%。单季度看，Q3实现营业收入14.28亿元，同比增长15.86%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长18.86%，核心经营业务保持较快增长。Q3归母净利润同比下滑6.64%至1.30亿元，主要系去年同期存在较高投资收益，基数效应导致盈利同比下滑。公司收入增长的同时，受益品牌战略推进，整体盈利能力也显著提升，支撑公司业绩快增。25Q3，公司整体销售毛利率为29.11%，同比提升2.23pcts。
品牌和全球战略不断推进
公司作为宠物食品领先企业，品牌和全球战略推进，全球变局中有效灵活应对，驱动业绩较快增长。（1）品牌建设方面，公司品牌建设力度加码，前三季度销售费用达4.62亿元，同比增长38.62%。公司旗下三大自主品牌“顽皮”、“领先”、“ZEAL真致”差异化定位，协同发展。国内推进新媒体和多元渠道投放。核心品牌“顽皮”完成调整后，通过“小金盾”等大单品及精准营销，成效显著。国外利用网络渠道、展会、广告投放等渠道推广市场，国际营销中心专设自主品牌部，积极扩大海外自主品牌影响力。（2）产能布局方面，公司除了国内设有大型生产基地外，在美国、新西兰、加拿大、柬埔寨等地区均设有工厂。今年公司墨西哥工厂建成（投资近1 亿元，占地面积1万平米），产品覆盖宠物零食等品类。未来公司北美产能与市场协同推进，北美区位优势和应对能力进一步增强。在全球变局加速演进背景下，公司全球化战略布局望灵活有效应对风险，把握全球宠物食品发展机遇。
投资建议
中宠股份是国内领先宠物食品企业。自主品牌和全球战略推进，望持续驱动业绩较快增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、7.1亿元，EPS分别为1.45元、1.81元、2.34元，对应25、26、27年PE分别为36.91、29.53、22.81倍，维持“买入”评级。
风险提示
消费不及预期、食品安全、汇率波动、关税政策等风险。