晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20251015：直接融资回暖、存款继续活化——2025 年 9 月金融
数据点评
四季度财政政策和货币政策等方面的增量举措或推动融资需求回暖：（ 1）财政政策方面，部分 2026 年的“化债”资金以及限额以内地方政府债可提前至四季度发行使用，若四季度政府债发行力度抬升，或可对冲年内社融增速下滑的压力；（ 2）为协同财政政策及稳定四季度经济增长，货币政策或继续保持适度宽松基调，买断式逆回购和 MLF 等短中期流动性或继续超量投放，降准降息也取决于对四季度经济形势的综合研判；（ 3）政策性金融工具落地，撬动相关项目配套融资。总体上看，至年末社融和贷款增速或继续保持适度增长的态势。
固收金工
固收点评 20251016：锦浪转 02：光伏赛道的创新先锋
我们预计锦浪转 02 上市首日价格在 111.44~123.92 元之间，我们预计中签率为 0.0069%。
行业
推荐个股及其他点评
中国财险（ 02328.HK）： 2025Q3 业绩预增：承保与投资两端共振，带动净利润同比大幅增长
盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年前三季度经营情况，我们上调公司盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润为 480/494/528 亿元（前值为 449/467/503 亿元），当前市值对应 2025E PB 1.3x，维持“买入”评级。 风险提示： 1）行业保费增速低于预期； 2）自然灾害等不确定因素。