2025年9月物价数据点评：价格双双改善

（以下内容从上海证券《2025年9月物价数据点评：价格双双改善》研报附件原文摘录）
主要观点
价格双双改善
CPI环比回升，由上月持平转为上涨0.1%，低于季节性水平。CPI同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。本月CPI-0.3%的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点。其中食品价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.83个百分点，是影响CPI同比下降的主要因素。值得关注的是，扣除食品和能源价格的核心CPI上涨1.0%，涨幅扩大0.1个百分点，核心CPI稳步上升，显示出需求稳中有升。PPI持续改善，一方面环比持平，表现稳定，而另一方面去年同期基数偏低，翘尾因素的下拉影响也有所减少。主要行业中，煤炭加工、黑色金属冶炼、煤炭开采、光伏设备及元器件制造、电池制造、非金属制品降幅均有所收窄，上述6个行业对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.34个百分点。
政策发力有空间
9月价格均呈现出改善的趋势。CPI小幅改善，PPI跌幅持续收窄，整体仍延续低位运行态势。CPI的变动受到食品价格的拖累，而核心CPI仍稳中有升。工业品价格也更多受到去年基数偏低影响。我们认为价格的低位运行，为政策加码发力创造了空间，宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，巩固拓展经济回升向好势头。
风险提示
地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。