晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评 20251014：每周宏观经济和资产配置研判—20251013
从政策方向来看有三大抓手：靠前使用化债额度+5000 亿政策性金融工具+货币宽松
固收金工
固收深度报告 20251015：一文读懂城投平台发行公募 REITs 产品的过去、现在与未来（展望篇）
城投平台公募 REITs 投资建议：结合全国各地区城投平台所发行基础设施 REITs 当前的运营状况、收益能力和市场表现，为挖掘兼具区域经济韧性、稳定现金流产出、可观收益水平和合理估值区间的四重优势标的，我们建议在城投 REITs 这一细分板块中采取“区域为先、类型为要”的配置策略。 1）筛选城投 REITs 所属省市。在有存量城投公募 REITs 产品的地区中优选区域经济发达、财政实力雄厚的地区，或位于具有清晰战略发展定位圈层的地区。 2）筛选城投 REITs 底层资产类型。若根据各 REITs产品 2025 年二季度的营收表现而言，可以发现交通基础设施类底层资产和保障性租赁住房类底层资产在经济基本面慢修复环境中相对具备更好的盈利稳定性，波动风险可控，同时交通基础设施类还额外具备体量较大的规模优势，提供更多的参与配置机会。若根据各 REITs 产品截至 2025年 9 月中旬的估值、分红、收益、流动性情况而言，则可以发现除交通基础设施类和保障性租赁住房类以外，创新底层资产类型的 REITs 产品同样表现不俗，或因市场倾向于相信能够得以成功发行的首单产品应已经过全面完整的论证和测算，且其底层资产应当为当地资质最优的资产之一，故给予底层资产类型系首次出现的 REITs 产品一定的溢价。 3）筛选基本面数据及市场行情数据均相对优良的城投公募 REITs 产品。在当前存续的城投公募 REITs 中，我们推荐关注：上海市的国泰君安城投宽庭保租房 REIT、华安外高桥 REIT，江苏省的华夏南京交通高速公路 REIT，北京市的中金亦庄产业园 REIT，河北省的工银河北高速 REIT；同时也建议关注：浙江省的平安宁波交投 REIT，广东省的平安广州广河 REIT，山东省的国泰君安济南能源供热 REIT，安徽省的中金安徽交控 REIT。此外，底层资产的原始权益人的业务范围是否明晰、自身造血能力是否突出、债务压力是否缓释等因素亦可能影响其 REITs 产品中长期的市场表现，故同样值得关注公募 REITs 市场配置机会的投资者持续跟踪。 风险提示：区域财政与政策风险；资产运营不及预期风险；市场估值与流动性风险