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贸易专题分析报告：四月不重演

来源：国金证券

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作者：宋雪涛 2025-10-15 10:33:00

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（以下内容从国金证券《贸易专题分析报告：四月不重演》研报附件原文摘录）
当前的局面是误解与情绪、谈判手段与策略等多种因素交织的特殊情况。从实用主义角度来看，关税战进一步升级的可能性极低，因为特朗普政府的当务之急是达成交易（而非无谓升级）。随着双方展开会谈和沟通，关系将趋向和缓。此外，市场也产生了“TACO”学习效应，因此不像4月份首次出现贸易摩擦时那样陷入恐慌。
风险提示
中美贸易摩擦升级超预期；美国AI泡沫破裂引发金融风险；特朗普情绪化超预期。

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