2025年9月进出口数据点评：关税扰动难掩出口亮色，外贸结构不断优化创新

（以下内容从开源证券《2025年9月进出口数据点评：关税扰动难掩出口亮色，外贸结构不断优化创新》研报附件原文摘录）
海关总署公布2025年9月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+7.4%（前值为+1.3%，下同），环比+8.5%(-1.8%)；出口同比+8.3%（+4.4%），环比+2.1%（+0.01%）；贸易顺差同比+10.6%（+11.8%），环比-11.6%（+4.2%）。2025年前三季度进口同比-1.1%，出口同比+6.1%，贸易顺差同比+26.0%。
进口：9月进口金额处于近五年同期高位，进口同比持续增长
按美元计价，我国进口同比+7.4%（+1.3%），环比+8.5%（-1.8%），9月进口金额处于近五年同期高位，进口同比持续增长。
分重点商品看，9月农产品同比+5.8%，环比+5.0%；化工医药同比-10.3%，环比-1.9%；稀土同比-9.2%，环比+26.8%；劳动密集型产品同比-2.8%，环比+10.8%；基本金属同比+16.1%，环比+9.0%；机电产品同比+10.3%，环比+14.2%，其中汽车类产品同比-29.8%，环比-7.5%；高新技术产品同比+14.2%，环比+18.1%。分国家或地区看，8月进口总值占比前三位的国家或地区是东盟、欧盟和拉美，其中东盟进口总值同比-0.9%，环比+11.4%；欧盟进口总值同比+9.4%，环比+10.3%；拉美进口总值同比+18.0%，环比+0.3%。中国香港、英国和印度同比变动幅度较大，分别为+304.2%、+25.5%和+23.4%。
出口：9月出口金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长
按美元计价，我国出口同比+8.3%（+4.4%），环比+2.1%（+0.01%），9月出口金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长。
分重点商品看，9月农产品同比+4.5%，环比+7.2%；化工医药同比+18.2%，环比-4.7%；稀土同比+97.1%，环比+8.3%；劳动密集型产品同比-4.0%，环比-6.6%；基本金属同比-2.0%，环比+5.3%；机电产品同比+12.7%，环比+5.2%，其中汽车类产品同比+8.7%，环比-2.9%；高新技术产品同比+11.9%，环比+13.2%。出口产品的结构不断优化创新，劳动密集型产品同比下降，机电产品、高新技术产品均同比增长。
分国家或地区看，9月出口总值占比前三位的国家或地区是东盟、欧盟和中国香港，其中东盟出口总值同比+15.6%，环比-6.1%；欧盟出口总值同比+14.2%，环比-7.1%；中国香港出口总值同比+19.4%，环比+28.0%。受关税与抢出口影响，美国出口同比大幅下降，我国对欧盟与东盟出口总值同比仍保持两位数增长。
市场：“TACO”交易扰动债市
10月10日市场再迎黑天鹅事件，特朗普宣布11月起对华加征100%额外关税，10月11日债市收益率普遍快速下行。随特朗普态度转变，关税博弈降温，市场风险偏好有所修复，10月13日利率债收益率整体震荡后上行。
债市观点：经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行
对于股、债配置，我们维持观点：
（1）2025年下半年，经济增速或不会明显下行（已经进入第二次L型的一横）；（2）物价等结构性问题，有望趋势性好转；
（3）股债配置继续切换：债券收益率、股市有望持续上行。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。