通信行业行业点评报告：星缆计划构筑天地桥梁，开启空天商业化新纪元

（以下内容从中国银河《通信行业行业点评报告：星缆计划构筑天地桥梁，开启空天商业化新纪元》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：近日，我国“星缆计划”三体星座建设加速推进,作为计划核心参与单位之一,普天科技凭借深厚的技术积累与项目实战能力,在星间星地链路验证、星载核心网技术研发等关键环节持续发力,为新一代天地一体化通信体系构建提供核心支撑。
瞄准国家级战略痛点，构建未来数字底座：普天科技积极推进“星缆计划”，该计划分阶段建设三体计算卫星星座，深度融合星间、星地激光与微波技术优势，旨在为“东数西算”工程提供太空计算及传输支撑，推动天地同算架构落地，加速6G网络与太空云计算产业化进程。该计划精准把握行业发展的三大核心需求：一是构建低时延天基网络，满足“东数西算”对计算与传输的低时延要求；二是通过“天数天算、以地补天”架构，有效弥补天基算力瓶颈；三是加速天算基础设施建设，为我国在6G、太空云计算等前沿领域奠定发展基础。在实测数据方面，“新疆—天基星座—杭州”混合网络通信时延不超过28毫秒，较传统地面网络62毫秒，提升显著。结合此前研究，我们认为，“星缆计划”构建了多元化的商业模式，主要包括太空算力租赁、太空传输服务及智能数据资产变现三大方向。在客户覆盖方面，既服务于金融交易、AI大模型训练、云服务商等企业客户，也面向“东数西算”枢纽节点、应急管理等政府部门，市场空间广阔。普天科技联合之江实验室、阿里巴巴、中电科系院所及氦星光联等产业链优质伙伴，形成了强有力的技术协同与产业生态，采用低地球轨道架构配合激光微波双链路地面站设计，确保持续稳定的服务质量。随着“星缆计划”的持续推进和商业化落地，普天科技有望在空天计算、6G等前沿领域确立领先优势，为空天信息产业发展注入新动能。
谋篇空天地一体，铸就网信发展新动能：普天科技作为中电网通旗下上市平台同时也是服务国家网信体系发展的重要力量，卫星互联网是公司战略方向之一，目前已与西电ISN成立联合实验室，共同开展天地一体化泛在信息网络方向的技术研究、学术交流以及人才培养并参与大湾区产业联盟助力低空经济发展。普天科技正积极布局，一是加快推动低轨卫星通信类相关产品研制、面向卫星终端等领域推出自主产品，积极参与承接卫星运营商相关技术服务；二是持续深耕基于北斗的产品研发及应用，进一步提升综合位置服务能力；三是充分发挥航空级智能制造的领先优势，为卫星相关设备提供PCB设计和制造等高可靠产品组件。同时，普天科技设置独立的创新研发机构，聚焦卫星互联网方向持续加大研发力度，逐步形成空天地一体能力体系。
投资建议：建议关注太空算力产业链三大主线：1）太空算力潜在运营商相关标的：普天科技等；2）卫星通信设备提供商相关标的：通宇通讯、震有科技、金信诺、振芯科技、上海瀚讯、纵横通信、信科移动等；3）卫星应用服务商相关标的：航宇微、三维通信等。
风险提示：卫星互联网建设不及预期的风险；全球政治经济形势变动的风险；关键器件研发进度不及预期的风险等。