农林牧渔行业定期报告：中美贸易冲突再起，短期豆粕价格或反弹

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：中美贸易冲突再起，短期豆粕价格或反弹》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：养殖亏损加深，去产能预期增强。（1）本周猪价继续下跌。双节过后消费需求惯性回落，叠加生猪出栏量维持高位，猪价继续下跌。10月10日猪价为11.24元/公斤，周环比-0.99元/公斤。10月10日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-152.15、-301.04元/头，周环比-47.23、-41.63元/头。（2）本周生猪出栏均重小幅回落。本周出栏均重呈现分化态势，其中集团场出栏均重环比小幅上升，因走货难度高，被动压栏导致体重未明显下降，叠加天气转凉导致日增重上升，集团均重回升；散户端出栏均重则环比下降，主要系多地持续快速出栏大猪，致存栏大猪量级减少。截至10月9日当周生猪出栏均重128.48公斤，周环比-0.07公斤。展望后市，短期来看，10月钢联/卓创/涌益样本企业出栏预计环比+5.48%/+7.32%/+5.14%，供应增量明显，叠加双节后消费惯性回落，短期猪价预计仍偏弱运行为主。长期来看，近期猪价持续下探，养殖亏损程度加深，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。
牧业：（1）肉牛：短期价格平稳运行，长期肉牛周期或迎上行。10月11日犊牛/育肥公牛价格32.19/25.73元/公斤，周环比-0.53%、-0.89%，年初至今累计上涨33.51%/8.89%。近期国内肉牛市场涨后趋稳主要系下山牛季节性影响。中长期来看，受此前长期亏损影响，产能大量出清，能繁母牛去化效应将逐步传导，预计中长期肉牛供应趋紧，2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化有望持续。当前原奶价格处于周期底部，10月3日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比持平，较周期高点累计下跌31%。原奶亏损与现金流压力（三季度青贮饲料采购需投入大量现金）预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，原奶价格周期有望后续企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧。
家禽板块：（1）白鸡：节后窄幅震荡。受节后终端走货渐弱与前期压栏毛鸡出栏影响，毛鸡价格小幅回调。鸡苗方面，市场空棚率较高，种禽企业排苗计划紧张，苗价坚挺。10月10日行业白羽肉鸡价格为6.88元/公斤，周环比-0.01元/公斤；行业肉鸡苗价格为3.22元/羽，周环比+0.02元/羽。（2）蛋鸡：蛋价跌势扩大。本周鸡蛋周均价6.85元/公斤，周环比-0.44元/公斤，蛋鸡苗2.60元/羽，周环比持平。蛋价下跌，静待产能去化驱动鸡蛋行情回暖。建议关注晓鸣股份。
农产品：中美贸易冲突再起，短期豆粕价格或反弹。期货端，近期豆粕市场正处于上有供应压力压制、下有进口成本支撑的格局中，短期内缺乏明确的利多驱动，价格在低位震荡运行。10月10日豆粕2601合约收2922元/吨，周环比-6元/吨。现货端，10月10日豆粕现货价3006元/吨，周环比+18元/吨。近日中美博弈再起波澜，10月10日美国总统特朗普表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税，此外还将于对所有关键软件实施出口管制。贸易战推升大豆进口成本的预期下，短期豆粕价格或反弹。继续关注中美贸易政策变化、南美种植天气等。建议关注豆粕ETF。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险