有色金属行业周报：全球铜矿紧缺加剧，刚果（金）钴出口配额落地

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：全球铜矿紧缺加剧，刚果（金）钴出口配额落地》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：截止到9月26日周五收市：本周上证指数+0.21%，报3828.11点；沪深300指数+1.07%，报4550.05点；SW有色金属行业指数+3.52%，报6752.28点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+5.15%、+5.55%、-0.91%、+3.20%、-1.06%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于82,470元/吨、20,745元/吨、21,980元/吨、17,110元/吨、121,380元/吨、274,070元/吨，较上周变动幅度分别为+3.37%、-0.36%、-0.36%、-0.41%、-0.10%、+1.94%。本周上期所黄金、白银分别收于856.06元/克、10,632元/千克，较上周变动幅度分别为+3.17%、+6.98%。本周COMEX黄金、白银分别收于3,790美元/盎司、46.37美元/盎司，较上周变动幅度分别为+2.27%、+7.95%。本周美元指数收于98.19，较上周变动+0.55%。本周美国10年期国债实际收益率上涨10bp至1.78%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于62万元/吨、706万元/吨、163万元/吨、144.5元/公斤，较上周变动+8.87%、-1.60%、+0.93%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于80000元/吨、79000元/吨、78875元/吨、840美元/吨，较上周变动+9.59%、+10.49%、+2.77%、+15.70%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于25.85万元/吨、18.9美元/磅、22万元/吨、5.25万元/吨，较上周变动-5.14%、0.00%、-2.87%、-10.64%。
投资建议：自由港确认其印尼Grasberg铜矿因事故影响，预计2025Q3铜销量将较此前指引减少约4%，2025Q4铜矿仅少量产出和销售；2026年Grasberg铜矿受损部分将逐步重启恢复生产，预计2026年矿山铜产量将较原指引的77万吨下修35%至50万吨；2027年Grasberg铜矿目标恢复到事故前的产量水平。自由港Grasberg铜矿的事故将使2025年与2026年的全球铜矿产量预期下滑，进一步加剧全球铜矿供应与短缺的风险，抬升2025Q4与2026年的铜价中枢，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、铜陵有色。刚果（金）公布出口配额政策，2025年10月16日起刚果（金）钴矿企被允许出口1.8万吨钴，2026年与2027年每年降出口钴9.66万吨，其中9600吨为“战略配额”。2024年刚果（金）钴产量22万，占全球总产量的近76%；出口量20万吨。在刚果（金）施行出口配额政策后，2026年刚果（金）钴最大可出口量或将仅为2024年的44%。叠加2025年2月以来刚果（金）的钴出口禁令以使国内的钴库存大量消耗，预计2026年全球钴供应将出现实质性的缺口，驱动钴价持续上行，建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。