9月FOMC会议点评：美联储在分歧中寻找合适的降息路径

（以下内容从开源证券《9月FOMC会议点评：美联储在分歧中寻找合适的降息路径》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间9月18日凌晨2点发布9月FOMC会议声明，宣布降息25bp。
声明及发布会要点
1.美联储在此次会议上宣布降息25bp，降息后利率水平在4.0%-4.25%区间。缩表方面，将继续按照6月FOMC会议上的原定计划执行。
2.2025年首次降息，强调就业市场走弱风险上升。在声明中，美联储的措辞同7月份相比变化不多，即认为美国经济在上半年增长放缓。就业方面，美联储认为就业增长放缓，失业率略有上升但仍处于低位，这一点与7月份的判断有异，彼时仍判断劳动力市场状况稳健；通胀方面，仍维持通胀率略高的判断。此外，美联储在9月声明中还判断就业形势的下行风险已经上升，这一点与7月份的态度有一定的变化，也是本次FOMC会议降息的关键原因。
3.上调经济与通胀预测，点阵图显示2025可能有75bp降息。美联储在此次会议上调2025-2027年GDP增速预测，上调2026年PCE、核心PCE预测，2025年、2027年预测维持不变；2025年失业率预测与6月保持相同，但下调2026、2027年失业率预测。预测数据显示美联储认为特朗普政策对通胀的冲击可能是暂时的，但会在2026年继续显现。点阵图显示2025年可能有75bp降息，与6月相比变化较大，此外对2025年降息幅度预测的分歧有所提升。
4.发布会上，鲍威尔表态维持相对中性，强调风险平衡的变化。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔整体表态相对中性，强调风险平衡已经发生变化，对就业市场下行风险的关注提升。因此在本次会议上降息的恰当的，可以视为一种风险管理式的降息。50bp的降息并没有得到广泛支持，美联储等待并观察的策略是正确的，目前利率政策正在朝着更中性的方向移动。
美联储在分歧中寻找合适的降息路径
我们认为，当前的美联储内部分歧相对明显，美联储主席鲍威尔目前正努力从分歧中寻找合适的降息路径。一则美国劳动力市场降温，但通胀仍处在较高位，美联储在后续的降息方面面临一定的分歧和挑战；二则除去经济数据导致的分歧之外，随着特朗普对美联储的施压及干预加深，美联储内部的分歧进一步显性化，对美联储的集体决策带来扰动。基准情形下，我们认为美联储或在10月及12月份的FOMC会议上各降息一次，但2026年后由于经济形势更加复杂，且随着新美联储主席的人选逐渐确定，届时美联储决策面临的环境或将更加复杂。
短期内市场风险偏好或略有提升
决议及发布会后，决议及发布会后，市场风险偏好略有提升。美股方面，在声明及发布会后，美股先下后上，总体稳定。最终道琼斯指数收涨0.57%，纳斯达克指数收跌0.33%；美债方面，10年期美债收益率先下后上，目前略低于4.1%；美元方面，发布会后略有回升，但总体上行幅度较小，目前仍低于97.5；黄金则录得一定幅度下跌，目前已跌破3700美元/盎司。我们认为由于美联储表态较中性，且基本符合市场预期，市场风险偏好或略有提升，我们需持续关注美国经济基本面变化。CME期货定价美联储将在2025年共降息75bp。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。