美联储9月利率决议前瞻：降息重启，联储临变

（以下内容从德邦证券《美联储9月利率决议前瞻：降息重启，联储临变》研报附件原文摘录）
背景：美东时间9月17日（北京时间9月18日凌晨），美联储将公布9月利率决议。从目前的CME联邦基金期货模型来看，市场预期9月降息25bp的概率为96.2%，降息50bp的概率为3.8%，时隔3个季度重启降息几乎板上钉钉，但是川普对“大幅降息”的言论仍在给联储施压，显示白宫和联储的博弈仍在进行时。
焦点：联储的降息展望与经济前景如何？关注点阵图与经济数据展望。本次FOMC要更新点阵图，按照最新的CME联邦基金期货模型，2025年内降息次数为3次（包含9月这次），每次降息25bp；点阵图会否按照年内降息3次来排列存在未知数，一旦降息展望低于预期，那么美债收益率将迅速抬升，高位强势的科技成长板块也将受到显著冲击；本次会议还将发布经济数据展望，在就业与消费均转弱、通胀弱反弹的境况下，联储如何看待未来就业、通胀与经济增长前景将给市场带来很大影响，我们判断对经济数据的调整主要体现在就业端对失业率的上调，通胀预期和GDP展望也可能会面临小幅的调整。
展望：川普施压人事动荡，变数未消终点难料。川普自从上台之后就屡次对美联储和鲍威尔进行批评甚至声讨，利用建筑翻新费用超标、房贷涉嫌欺诈等种种由头来给鲍威尔和理事库克等进行施压，并通过安排理事人选和后续联储主席选拔来影响联储人事。在总统施压、人事动荡的背景下，美联储还要应对金融市场动荡和经贸格局变幻带来的影响，如何维护好“独立性”招牌并稳住美元信用将是摆在鲍威尔和联储面前的一道难题。从长远视角看，在9月联储重启降息之后，联储货币政策的降息路径基本确认，但降息终点具有很大变数，地缘影响下的油价波动、关税带来的冲击、经贸格局变幻下产能的跨境转移等都将成为不稳定的影响因素。
影响：由于此次FOMC信息主要集中在对降息展望的点阵图、经济数据展望与鲍威尔发布会讲话上，所以此次会议对于市场的影响具有显著影响。如果联储过于鸽派，会给独立性带来伤害，进而冲击美元信用；如果联储对后续降息展望弱于预期，当前市场运行的降息交易主线将受到显著冲击，市场波动将明显放大。我们认为对现阶段联储而言，降息展望过于鸽派的概率不大，展望符合甚至弱于预期的概率较高，降息交易面临阶段退潮风险，VIX指数可能有所抬升。不过，在美股适当回调后，逢低布局的思路可以开始尝试。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期