2025H1业绩点评：主轴龙头量利齐升，盈利有望持续提升

（以下内容从中国银河《2025H1业绩点评：主轴龙头量利齐升，盈利有望持续提升》研报附件原文摘录）
金雷股份(300443)
事件：25H1营收12.83亿元，同比+79.85%；归母净利润1.88亿元，同比+153.34%；扣非净利润1.79亿元，同比+176.88%。25Q2营收7.78亿元，同比+69.98%，环比+54.16%；归母净利润1.32亿元，同比+193.95%，环比+135.46%；扣非净利润1.26亿元，同比+205.07%，环比+136.50%，超出预期。
风电主轴高速增长，铸造放量大增。25H1风电轴类营收8.70亿元，同比+93.60%，毛利率24.79%，同比+2.27pct，主要受益于铸造主轴的放量以及新增风电装配业务的协同效应。（1）25H1风电锻造轴营收5.89亿元，同比+47.33%，实现锻造机型1.5MW至9.5MW全功率覆盖。（2）25H1风电铸造轴类营收2.8亿元，同比+276.06%。公司已具备全流程生产5MW至30MW风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型风机核心铸造部件的能力。公司已与GE、西门子歌美飒、运达股份、远景能源、金风科技等全球高端风电整机制造商建立了良好的战略合作关系。我们预计2025年风电装机向好，风电主轴市场需求旺盛，大兆瓦铸造主轴相对紧缺，叠加产能爬坡，出货量大幅提升，生产效率优化，带动营收盈利大幅增长。
其他精密轴稳步增长。25H1其他精密轴类营收1.82亿元，同比+11.56%，毛利率34.20%，同比+3.02pcts，产品广泛应用于水电、船舶、工业鼓风机、冶金设备、矿山机械等多个领域，工业铸锻件业务继续保持稳定增长。
研发费用增长。25Q2毛利率24.83%，同比+5.50pcts，环比+3.45pcts；销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.60%/+3.77%/+4.52%/-1.18%，分别同比-0.23/-0.93/-0.48/+0.21pcts，环比-0.20/-1.63/+1.13/-0.08pcts。研发投入大幅增加主要是铸造类及工业铸锻件新产品研发投入加大所致。最后实现净利率16.92%，同比+7.14pcts，环比+5.84pcts。
投资建议：公司为全球风电主轴龙头，风电锻造主轴市占率高，铸造主轴加速产能建设及释放。随着海风提速叠加铸件价格向好，盈利有望持续修复。我们预计公司2025/2026年营收28.77亿元/30.60亿元，归母净利润4.59亿元/5.16亿元，EPS1.44元/1.61元，PE19.28倍/17.16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海风政策变化的风险；风电招标量或实际装机量不达预期的风险；上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险；产能投产不及预期的风险。