首次覆盖报告：全球工业无人机领先者

（以下内容从华福证券《首次覆盖报告：全球工业无人机领先者》研报附件原文摘录）
纵横股份(688070)
投资要点
工业无人机领军企业， 平台化定制服务驱动高速扩张
公司做飞控技术起家， 技术优势突出， 率先实现垂直起降固定翼无人机量产， 提供硬件（无人机系统） +软件（空管平台、 AI算法）的端到端解决方案， 形成了以需求定制为主导的无人机平台公司， 广泛应用于测绘、 电力巡检、 应急响应等领域。 2024年推出“纵横昆仑” 无人值守系统， 进一步扩宽无人机一体化服务， 中标“智慧巴中” 项目（1.06亿元） 。 2018-2024年， 公司营收CAGR达26.35%， 2024年达4.74亿元（同比+57.1% ） ， 随着后续各类应用场景进一步打开， 应急、 智慧城市持续放量， 公司规模有望进一步扩张。
低空经济与海外市场提供新增长极
工业无人机是当前低空经济的核心载体。 低空经济下游应用 To G 定制化需求明确， 公司抢先布局地方低空经济平台有望成为“链主”企业。 其中， 1） 四川：公司合资建设四川省低空经济产业发展公司、 合作建设彭州“天空之眼” ； 2） 绍兴：建设低空经济数字总部，采集处理全国低空数据； 3） 公司自2018年布局海外市场， 产品已出口至全球40+国家， 我国为无人机出口大国， 纵横有望随之受益。
连续发布高预期股权激励， 对未来发展信心充足。
公司2025年2月发布新一期股权激励， 设定目标为：第一期营收不低于5.8亿、 净利为正且战略业务营收达1亿， 对应营收增长超22%，释放管理层长期成长信号
投资建议 ：我们预计公司 2025/26/27年营 收分别 为6.4/8.6/11.4亿元， 归母净利润分别为 0.06/0.33/0.73亿元， 对应当前股价P/S分别为7.3/5.4/4.1； 参考可比公司估值， 同时考虑到公司竞争壁垒及新品放量预期逻辑，首次覆盖给予“买入” 评级。
风险提示： 工业无人机场景开发不及预期、 低空经济发展不及预期等