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A股中报业绩有哪些看点?

来源:中国银河 作者:杨超,王雪莹 2025-09-07 15:21:00
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(以下内容从中国银河《A股中报业绩有哪些看点?》研报附件原文摘录)
全部 A 股业绩表现: 全 A 营 收累计同比增速回 升转正。 全部 A 股在 2025 年上半年营收累计同比增速为 0.03%,较第一季度提高 0.35 个百分点;全部 A股(非金融)为-0.47%,较一季度降低 0.06 个百分点;全部 A 股(非金融石油石化)为 0.47%,较一季度提高 0.05 个百分点。 归母 净利润累计同比增 速放 缓 , 但 延 续 正 增 长 态 势 。 全部 A 股在上半年归母净利润累计同比增速为2.44%,较第一季度降低 1.22 个百分点;全部 A 股(非金融)为 1.03%,较一季度降低 3.48 个百分点;全部 A 股(非金融石油石化)为 2.43%,较一季度降低 3.08 个百分点。 ROE(TTM)与销售净利率(TTM)表现相对稳健。
上市板与宽基指数表现 : ( 1) 从营收累计同比增速来看,创业板继续领跑,科创板持续回暖,深证主板、北证 A 股保持正增长但略有放缓,上证主板延续同比下降趋势,但降幅有所收窄。从归母净利润累计同比增速来看,创业板和深证主板景气度相对较高。以变化趋势的角度看,各板块呈现分化格局:上证主板、深证主板及创业板虽增速回落,但仍保持正增长,科创板同比降幅大幅收窄,北证 A 股降幅进一步扩大。 ( 2) 盈利增速放缓压力普遍存在,但多数宽基指数仍保持正增长,创业板指和深证成指同比增速领先。
大类板块表现: 上游资源板块、地产链营收和归母净利润降幅较一季度扩大。中游制造板块表现强劲,营收和归母净利润增速持续上扬, 金融板块亦显现回暖迹象。必需消费、可选消费营收增速上行,基础设施板块微降,三个板块归母净利润增速略有回落但维持正增长。 TMT 板块维持高景气。
行业细分表现: ( 1) 2025 年中报共有 19 个一级行业归母净利润同比正增长,与一季报数量持平。 其中,综合、农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机等行业增速居前。 共计 10 个行业中报归母净利润同比增速较一季报环比改善。其中,房地产、国防军工、医药生物、建筑装饰和美容护理归母净利润降幅收窄,电力设备和银行归母净利润增速由负转正,综合、交通运输和通信等增速持续为正且有所提升。 ( 2) 上游资源板块:关税因素与地缘冲突推升避险需求,叠加全球央行购金持续发力, 贵金属价格上涨,景气延续上行。 能源金属板块归母净利润增速亮眼。 ( 3) 中游制造板块:机械设备延续高景气,电力设备归母净利润增速实现由负转正,国防军工同比降幅明显收窄。( 4)地产链:盈利整体边际回暖,水泥、普钢较上年同期扭亏为盈。( 5)下游消费板块:必选消费中, 养殖链盈利高增,宠物板块景气向上, 非白酒和调味发酵品景气度向好, 医药生物板块内部分化;可选消费中, 教育业净利润增速呈现向上趋势,需求韧性与国货崛起带动个护用品净利润加速增长, 摩托车及其他依然表现亮眼。 ( 6)金融板块:银行盈利增速回暖,证券净利润同比高增。 ( 7)TMT 板块:整体维持高景气,光学光电子、元件、半导体上半年盈利高增长,终端需求回暖带动消费电子增速向上, 游戏景气度提升值得关注。 ( 8)基础设施板块:航空机场盈利同比高增,物流板块景气修复。
风险提示: 国内政策效果不确定风险;地缘因素扰动风险;市场情绪不稳定风险





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