2025年中报点评：盈利持续修复，新业务布局加速开辟第二生长曲线

（以下内容从东吴证券《2025年中报点评：盈利持续修复，新业务布局加速开辟第二生长曲线》研报附件原文摘录）
长华集团(605018)
投资要点
公告要点：公司公布2025年半年报，业绩符合预期。2025年上半年实现营业收入9.50亿元，同比-17.77%；归母净利润0.33亿元，同比-46.14%；扣非归母净利润0.25亿元，同比-54.63%。其中2025Q2营业收入5.27亿元，同环比-7.43%/+24.61%；归母净利润0.27亿元，同环比+55.95%/+291.19%；扣非归母净利润0.21亿元，同环比+54.43%/+531.71%。
新能源业务持续增长，客户结构持续优化。25H1公司新能源汽车零部件销售收入超2亿元，燃油车与新能源车共用产品销售收入超3亿元。公司持续深化与头部新能源车企合作，多次获得客户定点通知，合作范围不断扩大。同时积极拓展宁德时代、宁波拓普、金博股份等二配客户，增强客户多元化与业务稳定性。
毛利率承压，费用管控面临挑战。25Q2毛利率14.63%，同环比+4.60pct/2.56pct。受日系客户需求疲软影响，冲焊件销售下滑，武汉长源净利润同比减少约1931万元，拖累整体毛利率。25Q2期间费用率9.53%，同环比+0.77pct/-2.90pct，费用管控良好。25Q2归母净利率为5.04%，同环比+2.05pct/+3.44pct，整体盈利能力明显提升。
新业务布局加速，打造第二增长曲线。公司积极拓展人形机器人、低空经济，碳陶刹车等新领域，行星滚柱丝杠已送样检测，机器人紧固件同步推进。在低空经济领域获飞行汽车超2亿元订单及碳陶刹车系统超1亿元合同，并与金博股份战略合作推进量产，增强配套能力与盈利前景。
研发与产能双轮驱动，夯实长期发展基础。公司坚持高强度研发投入，已获专利276项，发明专利39项（截至2025H1），持续攻坚高附加值、国产替代及模块化产品。同时，随着IPO及非公开发行募投项目陆续投产，广东、武汉、宁波等生产基地产能逐步释放，产业布局持续优化，规模效应开始显现，有效增强了近地化配套与整体交付能力，为承接新订单、提升产能利用率奠定坚实基础。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年营收为26.2/30.1/34.7亿元，同比分别+19%/+15%/+15%，维持2025-2027年归母净利润为1.5/1.8/2.5亿元，同比分别+30%/+25%/+33%，对应PE为38/31/23倍。我们认为公司尚处产能爬坡初期，看好公司未来新产品和新客户带来的业务增量，维持“买入”评级。
风险提示：核心客户销量不及预期，新产品量产爬坡不及预期。