北交所信息更新：受益国网“大区制”招标和电网投资高增，2025H1新签合同增31%

（以下内容从开源证券《北交所信息更新：受益国网“大区制”招标和电网投资高增，2025H1新签合同增31%》研报附件原文摘录）
球冠电缆(920682)
2025H1实现总营收16.62亿元同比增长1.76%，维持“增持”评级
球冠电缆披露半年报，2025H1实现总营收16.62亿元，同比增长1.76%；实现归母净利润0.53亿元，同比减少9.69%。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，我们维持盈利预测，预计球冠电缆2025-2027年实现归母净利润1.38/1.70/1.90亿元，对应EPS为0.43/0.52/0.58元，当前股价对应PE为24.6/19.9/17.9X，维持“增持”评级。
电器装备用电线电缆营收1.80亿元+35%，2025H1合同签约28.6亿元+31%2025H1球冠电缆在电力电缆方向实现14.68亿元，对应毛利率10.91%；电器装备用电线电缆实现营收1.80亿元同比增长34.94%，对应毛利率达到13.69%同比增长3.05pct。裸电线营收1387.77万元同比增长17.21%，对应毛利率10.08%同比增加1.73pct。电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线三大类产品占公司营业收入比例分别为：88.31%、10.81%、0.84%。从营收来源来看，华东地区营收达到12.89亿元同比增长2.21%。2025H1完成合同签约28.6亿元，同比增长31%。
国家电网招标模式整合为跨省域“大区制”，2025H1固定资产投资+11.7%2025年2月，国家电网有限公司正式发布《2025年区域联合采购工作方案》，标志着国家电网在招标权限划分上实施的区域化集约管理改革启动。其核心是将原先以省级公司为主的分散招标模式，进一步整合为跨省域的“大区制”集中招标。通过“统一组织、区域联合、分类集中、定期轮换”原则，强化对省公司招标采购的穿透式管理，防范潜在风险，推动配网物资采购提质增效。根据2025年国家电网年度工作计划，国家电网全年投资首次超过6,500亿元。南方电网公司固定资产投资安排1,750亿元，再创历史新高。2025年上半年国家电网完成固定资产投资超过2,700亿元，创历史同期最高，同比增长11.7%。
风险提示：铜价大幅波动风险、外贸销售拓展不及预期风险、市场竞争风险。