Q2利润降幅收窄 泊位建设稳步推进

（以下内容从国金证券《Q2利润降幅收窄 泊位建设稳步推进》研报附件原文摘录）
唐山港(601000)
业绩简评
2025年8月28日，唐山港发布2025年半年度报告。2025H1公司营业收入为25.93亿元，同比下降12.93%；归母净利润为8.85亿元，同比下降19.83%，其中Q2公司实现营业收入13.6亿元，同比下降9.24%；实现归母净利润5.03亿元，同比下降10.50%。
经营分析
H1公司营收同比下降，Q2降幅有所收窄。2025H1公司营收同比下滑13%，主要系公司转让拖轮公司股权后拖轮收入减少以及公司货种结构变化导致港口作业包干收入减少。2025H1公司实现吞吐量1.19亿吨，同比基本持平，其中矿石完成0.6亿吨（去年同期为0.7亿吨），煤炭完成0.3亿吨（去年同期为0.3亿吨）；钢材完成0.07亿吨（去年同期为0.10亿吨）；砂石完成0.04亿吨（去年同期为0.3亿吨）。分季度来看，Q1、Q2营业收入分别同比下滑16.6%、9.2%，归母净利润分别下滑29.5%、10.5%，Q2降幅有所收窄。
毛利率同比减少，费用率同比减少。2025H1公司毛利率为45.18%，同比降低4.8pct，主要系高毛利货种吞吐量下降。公司费用率同比降低1.85pct，其中财务费用率为-2.74%，同比降低1.3pct，主要系公司及子公司存款利息增加所致，管理费用率为6.96%，同比降低0.86%，主要系公司及子公司修理费减少所致。2025H1公司实现投资收益2.27亿元，同比降低25.7%，主要系股利收入同比降低16%以及去年同期产生处置投资收益0.24亿元。综上，2025H1公司归母净利率为34.12%，同比降低2.94pct。
稳定分红回报股东，加快推进重点项目。公司已连续三年每股派息0.2元，参照现股价股息率维持在约5%，具备较高安全边际。同时公司计划新建51号、52号散货泊位，已于2025年6月取得项目用海、环评批复，7月完成海域不动产权证书办理，8月取得初步设计变更批复，项目总投资从不超过54亿元调整为不超过60亿元。1H2025公司新拟投资建设唐山港京唐港区精矿矿加工项目和唐山港京唐港区粮食中转仓项目，投资额分别为13.18亿元和7.19亿元，目前相关前期工作正稳步推进。
盈利预测
考虑到上半年煤炭等大宗货种吞吐量需求不及预期，下调公司2025-2027年归母净利预测至18.8亿元、20.0亿元、21.6亿元（原20.6亿元、21.8亿元、23.6亿元）。维持“买入”评级。
风险提示
人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。