国防军工行业军工本周观点：阅兵倒计时，新景气周期的开始

（以下内容从华福证券《国防军工行业军工本周观点：阅兵倒计时，新景气周期的开始》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周，抗战胜利80周年纪念活动新闻中心举办两场记者发布会，会上表明，此次阅兵是中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动重要组成部分，参阅力量要素全，结构编成体系化，武器装备数量多，初次亮相占比高，是进入新时代新征程人民军队政治建军新风貌、力量结构新布局、现代化建设新进展、备战打仗新成效的一次集中展示。目前，已完成了三次综合演练，总体达到预期效果，全体受阅部队精神饱满、士气高昂，所有参阅武器装备始终保持良好状态，阅兵准备基本就绪，已经进入倒计时。
资金层面，本周被动基金规模，基金份额略有下降，被动资金呈现净流出趋势，；杠杆类资金仍旧呈现大幅净流入，考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至8月29日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）78.3倍，分位数99.61%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块仍具备较高配置意义。
综上，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，且主题型机会层出不穷，我们认为，发展军工或为未来重中之重，建议关注如下：
1）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】；
2）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
3）深海：【西部材料】、【中国海防】；
4）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
5）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
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6）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
7）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
8）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【景业智能】、【永鼎股份】、【王子新材】、【爱科赛博】、【旭光电子】、【宏微科技】。
本周行情回顾
本周（8.25-8.29）申万军工指数（801740）上涨1.99%，同期沪深300指数上涨2.71%，相对超额-0.72pct；同期在31个申万一级行业中排名第9位，表现居中。自2025年至今，申万军工指数上涨27.98%，同期沪深300指数上涨14.28%，相对超额13.71pct，在31个申万一级行业中排名8位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体差异较大，其中：商业航天板块表现较好，或主要系8月25日据报道相关部门近期将会发放卫星互联网牌照；发动机板块表现较弱，或主要系成分股表现较弱，本周多数成分股呈现下跌趋势。
个股层面，本周涨幅前10个股情况各异，如：航天宏图、中国卫星、华力创通、臻镭科技等主要受益于卫星互联网板块热度；华丰科技、仕佳光子、复旦微电主要受益于AI算力板块热度；
本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，7月至上周末上述个股平均涨幅为50.75%，超额国防军工指数39.68pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期