北交所信息更新：汽车电子+工控双轮驱动高增长2025H1营收+40.3%，产能提前释放开启新篇章

（以下内容从开源证券《北交所信息更新：汽车电子+工控双轮驱动高增长2025H1营收+40.3%，产能提前释放开启新篇章》研报附件原文摘录）
雅葆轩(870357)
PCBA“小巨人” 订单快速增加，扩充产能新建厂区预计提前投入使用
2025 年半年报实现营收 2.5 亿元（+40.25%），归母净利润 2927 万元（+20.02%），扣非归母净利润 2881 万元（+40.18%）。 得益于汽车电子订单量的快速增加、工业控制领域客户项目深入合作以及交付能力提速。 2025Q2 单季度实现营收 1.53亿元，归母净利润 1720 万元， 环比一季度分别增长 57.69%与 42.54%。 截至2025H1，募投“高端电子制造（PCBA 产品）扩产项目”投入进度已达 97.18%，迁建项目之子项目“新生产线扩建项目”预定可使用状态日期为 2026 年 6 月 30日。 目前公司产能处于饱和状态，为尽快扩充产能需求，新建厂区预计提前投入使用，释放产能空间以提升业绩。 看好公司的产能释放，汽车电子及工业控制领域的结构性增长， PCB 产业链的高景气度。 我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.64/0.80/0.94 亿元，当前股价对应 PE 分别为 33.7/27.0/22.9倍，维持“增持”评级。
汽车电子、工业控制结构性增长
2025H1 雅葆轩汽车电子、工业控制业务分别实现营收 9,157.62、 6,391.44 万元，分别同比增长 195%、 112%。 汽车电子、消费电子、工业控制占营收比重从 2024年年报的 20.45%/56.15%/17.55%变化至 36.63%/33.29%/25.56%。 汽车电子的产品主要有车载仪表盘屏幕显示控制板、车载中控屏幕显示控制板等，主要的终端客户有：比亚迪、丰田、福特、吉利、小鹏汽车、零跑、江铃、长安等。工业控制的产品主要有工业液晶屏幕显示控制板、医疗器材屏幕显示控制板、银行 ATM屏幕显示控制板等， 主要的终端客户有：松下、飞利浦、佳明、迈瑞医疗等。
2024 年以来 PCB 产业链高景气增长
我国是 PCB 产业全球生产规模最大的生产基地。 PCB 行业景气度持续上行，根据 Prismark 数据及预测，中国 PCB 产值 2024 年达到 412.13 亿美元，同比增长9%， 2024-2029 年全球与中国 PCB 的产值复合增长率分别为 5.2%和 4.3%。
风险提示： 应收账款余额较大的风险、 毛利率下降的风险、 客户集中风险