业绩如期快速提升，海外合同高增长

（以下内容从中国银河《业绩如期快速提升，海外合同高增长》研报附件原文摘录）
精工钢构(600496)
业绩如期高增长，经营现金流改善。2025H1，公司实现钢结构销量83.5万吨，同比增长47.0%，公司实现营收99.11亿元，同比增长29.48%。其中，钢结构行业营收91.5亿元，同比增长34.88%；集成及其他营收5.8亿元，同比下降19.46%。公司实现归母净利润3.5亿元，同比增长28.06%；实现扣非净利润3.02亿元，同比增长22.75%。公司实现经营活动现金净流量4.23亿元，同比增加2.01亿元，主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。
毛利率有所下降，期间费用率改善明显。2025H1，公司毛利率为10.59%，同比下降2.26pct；净利率为3.57%，同比下降0.04pct。期间费用率为7.43%，同比下降1.93pct，管理费用率为2.84%，同比降低0.69pct。销售费用率为0.85%，同比降低0.34pct。财务费用率为0.26%，同比降低0.19pct。研发费用率为3.49%，同比降低0.71pct。应收账款为37.55亿元，同比增加5.64亿元。公司应收账款账龄结构持续优化，长账龄应收账款较期初下降3.3%。公司资产负债率为64.03%，同比提高0.79pct。
新签订单稳中有升，海外合同高增长。2025H1，公司新签订单125.1亿元，同比增长2.2%，其中，国际业务新签合同36.6亿元，同比大幅增长94.1%，已超过2024年全年海外订单总量（30亿元），业务拓展至东南亚、中东等六大区域市场。客户结构上，国内订单中30.3%是以政府投资项目为主的公共建筑，69.7%为企业投资为主的工业建筑。国际业务中50.3%为地标建筑，49.7%为工业建筑。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.92、6.98、8.37亿元，分别同比+15.7%/+17.85%/+19.98%，对应P/E分别为11.7/9.93/8.27x，维持“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。