公司简评报告：产品矩阵迭代升级，汽车、AI、机器人高速增长

（以下内容从东海证券《公司简评报告：产品矩阵迭代升级，汽车、AI、机器人高速增长》研报附件原文摘录）
新洁能(605111)
投资要点
事件概述：新洁能发布2025年半年度报告。2025上半年公司实现营业收入9.30亿元（yoy+6.44%），实现归母净利润2.35亿元（yoy+8.03%），实现扣非归母净利润2.07亿元（yoy-3.22%），综合毛利率35.80%（yoy+0.02pcts）。2025Q2，公司实现营业收入4.81亿元（yoy-4.21%，qoq+7.04%），实现归母净利润1.27亿元（yoy+7.88%，qoq+17.16%）实现扣非归母净利润1.03亿元（yoy-21.02%，qoq-0.91%），综合毛利率35.07%（yoy-1.46pcts，qoq-1.51pcts）。
SGT MOS产品营收占比进一步提高至45.21%。从产品结构来看，2025上半年，作为公司替代国际一流厂商产品料号最多、且综合竞争力最强、销售基数最大、客户群体最多的产品平台，公司SGT MOS占比从2024年的42.86%进一步提高到45.21%，目前公司SGT第三代产品全系列已成功推向市场，广泛应用于汽车电子（含车舱域控制器、油泵/水泵控制器、智能辅助驾驶系统）、AI算力与大功率数据中心、通讯电源、无人机、电机控制、工业电源以及新一代高功率密度电动工具等战略领域。2025上半年其他三大产品平台来看，IGBT占比14.26%，第八代微沟槽高功率密度IGBT平台首轮工程批芯片已产出；SJ MOS占比11.21%，第四代9um pitch在fab2、fab7、fab9均全面量产；Trench MOS占比26.95%现有世代CSP产品平台计划新开穿戴设备用系列产品。上述产品平台相关销售均呈现稳步回升态势。
汽车电子、AI服务器、机器人等新兴市场重点发力，营收稳中向好。从下游应用来看，2025上半年公司营收结构为工业自动化（39%，相比2024年提升4pcts）、泛消费（16%）、汽车电子（15%）、光伏储能（13%）、机器人（7%，相比2024年提升3pcts）、AI算力及通信（6%）、智能短交通（4%）。（1）汽车电子方面，公司重点布局800V高压平台及48V车载系统，产品应用范围从车身控制域、智能信息域等逐渐扩展至动力域、底盘域等要求更高的安全域，2025上半年出货车规级MOS产品8500万颗，IGBT产品成功导入汽车主控制器应用，并实现月度批量交付，车规级SiC MOS产品预计将于2025Q4实现量产；（2）无人机、电动工具、智能机器人的高速增长拉动工控营收持续提升，公司布局了大疆等低空经济客户，同时多款产品已成功导入机器人关节电机驱动系统，并实现对宇树科技等头部客户的批量供货；（3）AI服务器方面公司已成功导入国内外新兴AI算力服务器客户，并实现海内外市场的批量销售；（4）光储领域公司同时布局模块产品和大电流单管产品，在微型逆变器、10-50KW户用及工商业光伏储能逆变器等细分应用场景挖掘机会，实现稳步增长
公司在华虹9厂12寸工艺平台批量投片，各大子公司产品进展与客户拓展顺利。公司与上游代工厂商华虹深度绑定，2025年上半年公司在华虹FAB9厂12寸工艺平台顺利通线并实现批量投片，基于华虹12寸新产线，N100V第二代SGT平台和N80V/N100V第三代SGT平台均已完成技术转移；第七代微沟槽高功率密度IGBT平台1200V产品已经完成风险批流片，进入量产阶段；第五代SJ MOS平台首轮工程批已产出。子公司国硅集成的IPM产品线，包括半桥IPM以及三相桥IPM，在大家电、小家电、水泵、高压吊扇、高速吹风筒等市场展开推广、销售，2025年上半年三相IPM产品已经在头部白色家电厂商小批量试产。同时，国硅集成与中科海芯协同布局的电机驱动IC芯片、电源管理IC芯片和搭载RISK-V内核的MCU芯片和数模混合产品等进展顺利。海外新加坡全资子公司研发及销售中心已于上半年正式投入运营，并已开始服务海外客户，完成了批量订单的交付。
投资建议：公司工控、消费等基本盘业务稳健，汽车电子、AI服务器、机器人等新兴领域增速强劲，光伏逐步复苏，未来业绩有望持续向好。我们预计公司2025、2026、2027年营收分别为21.90、26.02、30.78亿元（2025、2026、2027年原预测值分别是22.46、27.3633.21亿元），预计公司2025、2026、2027年归母净利润分别为5.57、6.73、8.04亿元（20252026、2027年原预测值分别是5.62、6.87、8.39亿元），当前市值对应2025、2026、2027年PE为26、22、18倍。盈利预测维持“买入”评级。
风险提示：1）市场竞争加剧；2）下游客户需求不及预期；3）产能爬坡不及预期。