业绩符合预期，把握N型技术升级迭代机遇

（以下内容从国金证券《业绩符合预期，把握N型技术升级迭代机遇》研报附件原文摘录）
拉普拉斯(688726)
2025年8月26日，公司发布2025年半年报。2025上半年公司实现营业收入30.62亿元，同比+20.49%，实现归母净利润3.97亿元，同比+12.94%；其中Q2单季度实现营业收入16.11亿元，同比+8.98%，环比+11.03%，实现归母净利润1.45亿元，同比-18.06%，环比-42.46%，业绩符合预期。
经营分析
经营业绩保持增长，资产负债表稳健向好：公司作为领先的高效光伏电池核心工艺设备及解决方案提供商，深入覆盖TOPCon、XBC等技术路线的各类热制程、镀膜及配套自动化设备，产品在客户端稳步实现交付和验收，经营业绩连续三个季度保持环比增长；截至2025上半年，公司资产负债率为62.36%，较2024年底下降2.63PCT，财务结构趋于稳健。
重视研发投入，技术革新增强产品竞争力：2025上半年公司研发投入1.61亿元，占营业收入的比例为5.27%，公司聚焦以TOPCon、XBC为代表的N型电池技术设备的研发升级，积极推动硼扩散、磷扩散、氧化退火、LPCVD、PECVD等设备技术的优化和升级，持续推进ALD设备、EPD设备、激光设备等一系列新产品在客户端的应用，其中EPD设备、激光Poly减薄等关键设备技术均取得良好进展，并持续推动对激光设备、磁控溅射物理气相沉积平台、新一代核心CVD工艺设备、钙钛矿核心真空工艺设备、新型金属化设备等领域的前瞻研究和技术探索，构筑关键技术护城河；同时，公司积极开拓海外市场，一方面配合下游客户出海战略，另一方面对接东南亚、美国、中东等地区的市场需求，优化全球网络和资源配置。
拓展半导体设备领域布局，构建多维增长曲线：2025上半年公司半导体领域设备实现毛利率38.33%，同比+19.79PCT，半导体设备领域，公司积极开展分立器件和集成电路领域所需设备的开发，优化氧化、退火、镀膜设备等一系列半导体分立器件设备，获得了行业主流客户的SiC基半导体器件用超高温退火炉等核心工艺设备批量化订单。
盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司2025-2027年盈利分别为7.63/7.84/8.54亿元，对应EPS为1.88、1.93、2.11元，当前股价对应PE分别为26/26/24倍，维持“买入”评级。
风险提示
产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险。